金属新材料产业行业专题报告：解密美国PCC成长之路，探寻金属材料公司做强做大路径.pdf

2024年07月24日证券研究报告|产业专题报告

解密美国PCC成长之路，探寻金属材料公司做强做大

路径

金属新材料产业专题报告

有色金属投资要点

投资评级：推荐（维持）PCC是一家全球化的综合类高端金属部件和材料的制造商。公司产品和服务

主要面向航空航天、电力和通用工业领域。自1990财年到2015财年，PCC

分析师：张锦营收实现增长近21倍，净利润增长近52倍，复合增速19%。公司市值由1993

分析师登记编码：S0890521080001财年末的3亿美元增长到2015财年末的304.5亿美元，增长近100倍。经过

电话：021近60年的发展，尤其中阶和高阶的25年发展，PCC从盈利能力角度实现了做

邮箱：zhangjin@强，从营收规模角度实现了做大。其成长之路拥有以下特征：

阶段战略业务成长要素投入

研究助理：吴晗

核心技术+

邮箱：wuhan@初阶客户聚焦收入复合增速在22.6%左右自研投入+资本支出，零星收购支出

收入复合增速13.9%，净利润复合增速

自研投入下降：研发费用平均占比0.7%；

销售服务电话：核心技术延11.4%。ROE:11.53%.固投增长：平均资本支出/折旧摊销为

中阶伸+客户多主要下游非国防飞机及零部件出货价值复

0211.1。并购支出增长：平均并购支出/总资

元化合增长4%，国防飞机及零部件出货价值

产9.5%；年均1.5亿美元。

复合增长-5%

行业走势图（2024年7月23日）以客户为中收入复合增速12.7%，净利润复合增速自研投入再降低：研发费用平均占比

心+产品多21.2%。ROE:15.55%。主要下游非国防0.24%；固投增长：平均资本支出/折旧

高阶

元化、产业飞机及零部件出货价值复合增长4%，国摊销为1.18。并购支出高强度：平均并

链延伸防飞机及零部件出货价值复合增长5.5%购支出/总资产7.7%。

PCC做强做大的经营逻辑：顺应产业发展和结构调整趋势，依托核心资源（技

术/客户），调整产业链布局（横向或纵向）、优化要素（研发创新、固投资产、

资本并购）投入。公司在中高阶发展过程中，更偏向以偏债务为主的融资结构

下，股权投资者也获得较好的回报。

投资建议：二十届三中全会《决定》提出：抓紧打造自主可控的产业链供应