煤炭行业月度供需数据点评：动力煤价格环比改善，制造业投资延续高增.pdf

行业研究/行业月度报告

风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口

煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

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目录

1.供给端：1-6月原煤供给整体收缩，6月小幅回升4

2.需求端：1-6月制造业投资高增，水电挤压火电需求4

3.进口煤：1-6月煤炭进口延续增长，6月增速放缓5

4.价格与利润表现：动力煤和焦煤价格环比改善，焦炭利润有所调整6

5.点评与投资建议7

6.风险提示8

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）4

图2：原煤产量季节分布（万吨）4

图3：固定资产投资与分项累计增速（%）5

图4：房地产投资分项数据累计增速（%）5

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）5

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）5

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%）6

图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）6

图9：山西优混5500月均价（元/吨）6

图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）6

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨)7

图12：焦化厂利润拟合（元/吨）7

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1.供给端：1-6月原煤供给整体收缩，6月小幅回升

1-6月原煤供给较23年同期下降。2024年1-6月，原煤累计产量实现22.66亿吨，同比减

1.86%，同比较2023年同期下降。其中6月当月原煤产量实现4.05亿吨，同比增3.92%，供

给小幅回升。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）图2：原煤产量季节分布（万吨）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所

2.需求端：1-6月制造业投资高增，水电挤压火电需求

固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。24年1-6月固定资产投资同比增3.9%（较

23年同期增0.1个百分点）。其中制造业投资增9.5%（较去年同期增加3.5个百分点）、基建投

资增5.4%（较去年同期减少1.8个百分点）、房地产投资降10.1%（降幅较去年同期增加2.2

个百分点）。地产方面，新开工、施工面积、竣工面积均较去年同期下降。

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图3：固定资产投资与分项累计增速（%）图4：房地产投资分项数据累计增速（%）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所