食品饮料行业2024年投资策略分析报告：固本开新，行稳致远.pdf

固本开新，行稳致远

食品饮料行业2024年中期策略报告

2024年07月25日

证券研究报告

最近市场走势（单位：%）相关报告

《行业有望筑底反弹，关注中长期配置价值——食品饮料行业周报》

食品饮料沪深300

2024.07.22

8%

《茅台批价企稳回升，关注上半年业绩预告—食品饮料行业周报》2024.07.16

-1%《酒企积极调控，关注底部配置机会—食品饮料行业周报》2024.07.09

-11%

-20%

-29%

-38%

2023-072023-112024-032024-07

沪深300表现（2024.07.25)（单位：%）

表现1M3M12M

食品饮料-5.16-16.49-25.11

沪深300-2.23-3.47-10.67

2

报告摘要

•行情回顾：2024年上半年（截至6月30日），申万一级食品饮料板块涨跌幅为-15.11%，在31个申万一级行业中排名第20位，同期上证指数涨跌幅为-0.25%，沪深300涨跌幅

为+0.89%；个股方面，涨幅前三分别为三只松鼠（+21.16%）、东鹏饮料（+18.21%）、燕京啤酒（+2.32%），跌幅前三分别为ST春天（-74.00%）、岩石股份（-63.48%）、

皇氏集团（-58.18%）。2024年6月30日，食品饮料板块PE为21倍，白酒PE为20倍，较年初出现明显回调,当前估值更加具备安全边际，中长期配置价值凸显。

•白酒：2024年上半年，白酒行业延续弱复苏态势，消费增长动力减弱，存量时代下，品牌竞争加剧，市场份额强集中。2016年以来，白酒产量呈逐年下滑趋势，但规上白

酒企业业绩维持稳健增长。2024年1-5月，规上白酒企业实现销售收入2844.5亿元，同比增长11.8%；利润总额806.1亿元，同比增长9.5%，体现白酒行业增长韧性。消费场

景方面，大众宴席需求优于礼赠和商务需求，价格带方面，上半年市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。500元-800元次高端和800元

以上的高端价格带动销表现一般。高端白酒呈现寡头垄断竞争格局，护城河宽阔，具备较高的ROE水平，现金流质量较高，全年业绩确定性较强。区域龙头酒企受益于100-

400元价格带持续扩容，主流消费价格带持续上移，在其特定区域，凭借较强的品牌影响力和市场渗透率，展现出了较优的竞争力和增长势头。次高端价格带白酒受商务场

景需求较弱的影响，消费者更加理性和务实，企业业绩出现较明显分化，渠道优势