可编辑文档：传媒行业市场前景及投资研究报告：关注暑期档票房表现，AIGC应用落地机遇.pptx

证券研究报告|2024年06月06日传媒行业6月投资策略中性关注暑期档票房表现，持续看好AIGC应用中长期落地机遇核心观点行业研究·行业投资策略传媒5月跑输市场，整体估值处于较低水平。1）5月份传媒（申万传媒指数）板块下跌7.78%，跑输沪深300指数7.10个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第31位；2）山东出版、东望时代、ST文投、中南传媒、贵广网络等涨幅居前；紫天科技、ST鼎龙、华闻集团、佳云科技、因赛集团等跌幅居前。整体来看，高股息低估值的国有出版表现相对较好，中小市值表现较弱；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE28x，处于历史19%分位数、整体估值处于历史较低水平。中性·维持版号常态化发放，5月国内游戏及电影市场同比向下、关注暑期档票房表现。1）5月共有96款产品过审，数量上继续保持稳定；4月中国游戏市场规模达到224.32亿元，环比下降4.21%、同比下降0.27%。其中移动游戏市场实际销售收入为159.05亿元，环比下降6.18%，同比下降1.93%；出海销售收入为14.18亿美元，同比增长7.03%；2）5月总票房达29.48亿元人民币、同比下滑14%。上映影片数量达到59部、环比增长16部；总场次1226.5万场，总人次0.73亿次，平均票价达到40.41元（上月40.28元）；2023年暑期档票房达到206亿元，创历史新高，同比2022年增长126%、相比疫情前的2018年及2019年暑期档分别增长25%和18%；关注24年暑期档电影定档及票房表现。资料：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒互联网周报-OpenAI与苹果达成关键协议，关注暑期档定档情况》——2024-06-03AIGC：大模型及算力服务更快更省，应用端值得期待。1）大模型端，OpenAI发布OpenAI发布GPT-4o，Google发布多个新模型及应用（包含搜索等领域）；2）国内算力服务价格大幅下降，通义千问、文心一言、豆包等大模型服务价格大幅下降，应用端接入成本显著下降、中长期利好应用端加速落地。《传媒互联网周报-英伟达业绩超预期，国产AI模型和应用迭代迅速》——2024-05-27《传媒互联网周报-OpenAI发布GPT-4o，豆包主力模型调用成本大幅下降》——2024-05-20《传媒行业财报回顾暨5月投资策略-24年一季报整体承压，关注基本面表现及AIGC应用端中长期机会》——2024-05-13《AIGC系列研究：多模态大模型引领，应用端曙光初现》——2024-04-29投资观点：自下而上关注个股基本面变化，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇。1）关注暑期档表现及影视板块底部复苏可能，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）以及内容（光线传媒、华策影视）；游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、芒果超媒等）；IP潮玩推荐泡泡玛特、阅文集团等；同时从高分红、低估值角度推荐出版板块；2）大模型加速发展带动AIGC关注应用端向上机会，重点把握IP、大模型及应用环节。重点推荐组合：5月组合为万达电影、分众传媒、昆仑万维、泡泡玛特、视觉中国，6月组合为分众传媒、昆仑万维、泡泡玛特、哔哩哔哩、万达电影。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值EPS2024E0.68PE2024E（百万元）2025E0.852025E002517.SZ恺英网络300413.SZ芒果超媒002027.SZ分众传媒优大于市优大于市优大于市11.6822.56.622514219561712201421181.900.331.070.37资料：Wind、国信证券经济研究所预测

证券研究报告内容目录传媒板块行情回顾：大幅跑输市场表现............................................5板块表现回顾..........................................................................5个股表现..............................................................................6游戏：游戏版号常态化发放，4月份国内市场同比向下、出海同比向上.................6游戏版号常态化发放..