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证券研究报告|公司深度|航海装备Ⅱ

中国重工(601989)报告日期：2024年07月21日

中国造船龙头：受益行业景气上行、油轮干散货船接力

——中国重工深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑中国船舶集团旗下核心造船企业，受益船舶景气上行、油轮干散货船订单接力

公司是中国船舶集团下属龙头造船企业，是国内核心军民船舶上市公司之一。公分析师：邱世梁

司旗下拥有大连重工、武船重工、北海造船等国际知名的现代造船企业。执业证书号：S1230520050001

qiushiliang@

公司核心看点：1）船舶景气上行，行业箱船订单已先行，油船及干散货船订单

有望接力；产能紧张，船价走高，行业有望实现量价齐升；2）公司作为全球核分析师：王华君

心造船厂，其优势船型超大型油船和干散货船有望优先受益于后续油船及干散货执业证书号：S1230520080005

船订单接力；3）军工央企长期价值重估，资产整合、国企改革值得期待。wanghuajun@

❑船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上分析师：张菁

周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：执业证书号：S1230524070001

2024年1-5月，克拉克森新接订单同比持平，新接订单量维持高位。其中，箱船zhangjing02@

新接订单同比下降53%；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长47%，大幅增分析师：王洁若

长；散货船同比下降32%；LNG船新接订单同比增长122%，大幅增长；其他船型执业证书号：S1230522110002

新接订单同比下降4%；②价：截至2024-7-14，克拉克森新船造价指数报收wangjieruo@

187.77点，同比增长8.93%，位于历史峰值98%分位。船位紧张与通胀压力推动

船价持续上涨；2）下游运力：油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在基本数据

较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下收盘价￥5.35

降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、

总市值(百万元)121,990.89

环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。

总股本(百万股)22,802.04

❑控股子公司大连重工、武船重工、北海造船为核心造船企业，在手订单饱满

1）大连重工：我国舰船总装建造及维修保障的主要基地，辽宁舰、山东舰均建股票走势图

造于此。民船实力雄厚，主营30万吨级超大型油轮、万箱级以上集装箱船、大中国重工上证指数

型LNG船、超大型散货船等，最具优势的30万吨级超大型油轮批量约占世界营19%

运VLCC船队的15%；2）武船重工：是我国重要的军工生产基地，主营公务船、13%