策略周论：与改革同向同行，坚守“改特估”，关注自主可控.pdf

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策略周报

证券研究报告

与改革同向同行，坚守“改特估”，关注自主可控2024年7月21日

策略周论

核心结论

分析师

大势研判：短期来看，市场和资金总体维持观望情绪，还在等待观望政策释

放情况，且难免受到来自海外潜在负面带动的担忧。因此A股短期具备震慈薇薇S0800523050004

荡需求。国内端继续关注市场情绪和资金在未来一两周政策细节释放期内的

反应，国外端关注海外事件和市场对A股的影响。中期来看，基本面震荡ciweiwei@

筑底，资金面有宽松预期，市场情绪震荡消化，政策面积极乐观，市场底部

有望在震荡行情中逐步稳固。

逻辑1：宏观经济基本面震荡筑底，具备边际底部缓慢回升预期，政策偏积

极，中观产业政策、进程方面亦较为有利。中期向好。

逻辑2：从政策效应视角，市场还在等待观望政策细节释放情况。短期具备

震荡需求。

逻辑3：从技术和筹码视角，2024.5、2023.8.28以及2023.5.9的运行区间

内均有一定的筹码压力，中期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪

面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制；2024.2.7和2.8运行区

间具备一定支撑。

风格和行业配置：中短期重要方向为国改、电改、旧改、土改、科改、军改、

资改、税改等政策改革，重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、

出海、业绩和景气，值得在二者交融中寻找短期具有相对性价比的行业和优

质个股机会。短期亦需关注“特朗普交易”对相关行业的潜在催化，关注国

产替代自主可控以及具备反制属性的相关行业。本周行业配置框架排名前五

的行业为：农林牧渔（土改+超跌反弹+反制属性）、机械设备（国改+旧改+

科改+红利+超跌反弹）、公用事业（电改+国改+旧改+绝对红利）、电子（科

改+国改+相对红利+自主可控）、医药生物（超跌反弹）。中长期主线方向，

与国家政策改革同向同行，把握政策改革方向带来的相关行业估值提升的中

长期机会，坚守“改特估”。新旧红利、出海、泛科技、新质生产力、自主

可控等方向均具备“改特估”底色。

近期重点关注问题：问题1：近期政策及落实细节逐步释放中，哪些行业有

望迎来新驱动？问题2：下半年大势可能如何演绎？问题3：大类行业风格

（高股息、成长、顺周期）中短期和下半年可能如何演绎？问题4：高股息

中长期可能如何演绎？问题5：如何看待超跌反弹？如何看待出海？如何看

待当下的选股策略？

风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市

场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

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策略周报2024年7月21日

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一、近期重点关注问题4