陕西煤业西部煤炭航母前行不辍，高分红彰显投资价值.pdf

公司首次覆盖|陕西煤业

正文目录

1西部煤炭航母前行不辍4

1.1背靠陕煤集团，实力雄厚4

1.2聚焦煤炭主业，实现稳健经营4

2行业：动力煤供需或紧平衡，煤价中枢有支撑或延续震荡6

2.1供给端：以“稳”为主6

2.1.1我国煤炭保有储量减少，煤炭储量分布较为集中6

2.1.2煤炭增产动能明显减弱，未来产量增长有限7

2.1.3煤炭关税政策调整在即，煤炭进口数量有望回落9

2.2需求端：刚性需求持续释放11

2.2.1煤炭仍是能源消费主体，面临“双碳”目标约束11

2.2.2社会用电需求稳步增长，火电发挥兜底保障作用13

2.2.3电力用煤有望企稳增长，动力煤供需转向紧平衡14

3公司：煤炭业务稳健15

3.1坐拥优质煤炭资源，产能优势明显15

3.1.1煤炭资源储量丰富，煤质优良15

3.1.2商品煤产销量稳步增长，自产煤销量占比65%16

3.1.3核定产能1.62亿吨，权益产能0.99亿吨17

3.2煤炭业务低成本优势，长协比例升高盈利稳定18

3.2.1开采成本低，生产成本优势明显18

3.2.2长协煤比例提升，盈利稳定性增强18

3.3重视投资者利益，高分红彰显投资价值19

3.3.1资本开支企稳，资产负债率优化改善19

3.3.22023年分红比例高达60.03%20

4盈利预测与投资建议21

4.1盈利预测21

华福证券4.2投资建议21

5风险提示22

图表目录

图表1：公司股权结构图4

图表2：近年公司营业收入情况5

图表3：近年公司归母净利润情况5