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国际金融发展论文

【摘要】尽管在建立金融发展水平评估指标模型时，本文是本着

易量化、数据容易获得和与金融发展水平的衡量具有较高的相关度的

原则进行，但是因为有一些指标虽然难于被量化但是却非常重要。

一、引言

20世纪50～60年代，戈德史密斯成功的创造了“比较金融学”的

研究方向，他采用了金融相关率FIR指标，初步的衡量比较了对各个

国家的金融发展水平状况。在70～80年代，麦金农和萧（Micknnon，

R.I.Shaw，E.S.）通过对投资和经济发展，储蓄和实际利率水平的

关系的分析，逐层形成了金融中介发展指标体系（例如金融政策指标，

金融结构指标等），在此基础上提出了著名的金融压制论和金融深化

论。90年代的时候，金融市场和内生的金融中介被引入了金融发展水

平模型，对金融发展水平的评估再次被扩充，从金融中介转化为金融

市场，从而形成了较为完整的金融发展水平指标体系。本文在金融发

展水平指标体系的发展基础上选取了更适宜现在经济金融环境的指

标。

二、金融发展水平的模型建立与指标选取

（一）金融发展水平的指标选取及实证分析所需国家的选择

1.金融发展水平指标以及国家选取的过程与原因。（1）金融发展

水平指标选取的过程与原因。本文认为，提出的衡量金融发展的相应

指标应该与金融业的职能相适应，这就包含以下几个部分：（a）金融

总量指标。金融学家最初用金融资产/GDP比例或M2/GDP比例等金融

总量指标衡量金融发展。但是金融资产市值的增加很可能是由于金融

资产泡沫的累积所引起的，所以这类指标的局限性非常的明显。而像

M2/GDP这个指标（M2就是现金加上银行存款），若其比例提高，就说

明现金和银行存款增加，说明高储蓄率，也就是低投资率，这显然是

资本市场不发达的体现。（b）结构性指标。本文认为，金融发展水平

在很大程度上是由金融市场、金融机构和金融产品的多样化所体现

的。所以许多学者也用金融产品结构、居民金融投资和企业资金来源

的结构以及针对现有经济环境提出的私人非金融部门融资所占比重

等指标来衡量金融发展水平。（c）价格指标。所谓价格指标，一般认

为即存贷款实际利率以及金融服务价差（例如，外汇交易价差、存贷

款利差等）。金融发展水平的提高，在与金融抑制的状态相比较的情

况下，就是体现于金融价差的缩小和实际利率的上升。（d）诚信程度

和转换成本。这类指标具体来说就是指用法律结构和赔偿合同支撑的

融资者诚信程度，以及将不具有流动性的金融资产转换成可流通的金

融资产的担保程度或转换成本。综上所述，可以看出上述这些研究的

指标选取或者比较单一，不能全面的衡量各国的金融发展水平，或者

过于抽象复杂，难以概括影响金融发展水平的因素，过于复杂的指标

选取也影响了数据的可获得性，使实证分析和计算过程比较繁复。因

此，本文研究认为，衡量金融发展水平的指标应该考虑金融总资产，

金融GDP占比，私人信贷发展程度，金融市场成熟程度这几个方面，

并在此基础上进行选择。（2）国家选取的过程与原因。为了使衡量

的金融发展水平结果更加准确，本文在兼顾数据的可获得性的情况

下，决定选取十四个国家用来进行实证分析，考虑到选取的国家必须

在国际上有很高的可比性，本文认为应该在发达国家，发展中国家中

均衡选择，既包含经合组织的，又有非经合组织成员。这样可以确保

实证分析结果的准确性以及第四章中进行相关性分析的可比性。

2.金融发展水平指标以及国家选取的结果。（1）金融发展水平指

标选取的结果。本文从金融总资产，金融GDP占比，私人信贷发展程

度，金融市场成熟程度这几个方面选择了金融总资产（银行资产+股

票市值+未清偿债券余额）/GDP；私人部门贷款占GDP的比重；金融

GDP/GDP；金融稳定性；金融产品多样性；金融市场信息透明度6个指

标，构建评价世界各国金融发展水平的评价指标体系，以SPSS主成

分分析法确定各指标的权重，再利用所构建的指标体系，计算出2013

年这世界上14个国家的金融发展水平得分，为各国金融的发展水平提

供参考标准。其中，金融GDP是指某地域内金融行业实现的GDP金额，

是反映当地金融行业在当年经济发展中的占比的一个指标。在金融资

产配置有效率的前提下，金融GDP的增长可以代表金融发展水平的提

高。一般来说，某一国家的金融GDP占比可以部分反映这一国家集聚、

辐射以及配置金融资源的能力，因此这个指标也是衡量金融发展水平

的核心指标之一。金融稳定性，金融产品多样性以