国债期货技术分析系列报告之七：“背离”理论在当前债市中的应用-240711-浙商证券-10页.pdf

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债券市场专题研究报告日期：2024年07月11日

“背离”理论在当前债市中的应用

——国债期货技术分析系列报告之七

核心观点分析师：覃汉

执业证书号：S1230523080005

以周为维度来看，本周受“央行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作”扰动，qinhan@

TL主力合约未走出明显“金叉”，T主力合约虽形成“金叉”但MACD柱线拉长趋势稍研究助理：郑莎

弱，重点提示关注30年及10年国债期货主力合约TL2409及T2409形成周线级别“顶zhengsha@

背离”，后续或仍存调整空间，而5年及2年国债期货主力合约TF、TS暂未见背离形

相关报告

态，做多可关注TF、TS主力合约，对应现券中短端风险相对可控。

1《从汇率套息交易视角看国内

债市》2024.07.10

❑MACD指标有3种常见的应用方式

2《绝对票息为王的全盘债牛图

MACD指平滑异同移动平均线指标，包含三要素：DIF、DEA、MACD柱线，

景》2024.07.08

有以下3种常见应用方式：

3《对央行回购新模式的看法》

（1）黄金交叉（简称“金叉”）和死亡交叉（简称“死叉”）

2024.07.08

黄金交叉：当DIF线从下方上穿DEA线时，通常被认为是买入信号。

死亡交叉：当DIF线从上方下穿DEA线时，通常被认为是卖出信号。

（2）柱状图变动

柱状图从负值变为正值时，表示潜在的买入信号，通常会出现“金叉”。

柱状图从正值变为负值时，表示潜在的卖出信号，通常会出现“死叉”。

（3）背离：可分为“顶背离”和“底背离”

顶背离：是指K线代表的价格走势达到新高，而技术指标（如MACD）未能达到

新高。这种情况通常表明市场的上涨动能减弱，可能预示着市场即将回调或反转，

“顶背离”通常出现在上涨趋势的末期，是一种看跌信号。

底背离：是指价格走势达到新低，而技术指标（如MACD）未能达到新低。这种

情况通常表明市场的下跌动能减弱，可能预示着市场即将反弹或反转。

❑案例：上证指数或有望在多重“底背离”共振下重回上行通道

拉长时间周期来看，上证指数当前走势处于周线级别“底背离”之后的上行通道中，

日线级别接近完成“底背离”形态，且60分钟级亦形成“底背离”后的上涨形态，或

有望在多重“底背离”共振下重回上行通道。

❑TL、T主力合约形成周线级“顶背离”

7月8日，央行表示“为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准

性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作”，

债市当日大幅回调，做多情绪进一步弱化。以周为维度，TL主力合约本周未走出

明显“金叉”，T主力合约虽形成“金叉”但MACD柱线拉长趋势稍弱，重点提示关

注30年及10年国债期货主力合约TL2409及T2409形成周线级别“顶背离”，后