伊戈尔(002922)深度报告：升压变放量明显，新产能扩张有序-240706-民生证券-23页.pdf

伊戈尔（002922.SZ）深度报告

升压变放量明显，新产能扩张有序2024年07月06日

➢经营回顾：产品持续拓宽，“2+X“战略布局。公司发展至今已25年，成立推荐维持评级

初期从事环形变压器的制造和销售，后随着下游客户需求变化进行产品外延迭

当前价格：18.36元

代，现形成“2+X”战略布局，以能源产品和照明产品为基础，同时积极布局车

载电源、车载电感、通讯电源及储能等新的应用领域。收入占比方面，2023年

公司新能源产品业务高速增长，占比提升至72%，景观照明灯具占比22%，其

他业务（包含孵化类业务）占比5%。[Table_Author]

➢业绩表现：受益于全球新能源行业的持续向好，公司业绩实现高速增长。

2018-2023年收入及归母净利润CAGR分别为27%及38%。2023年公司实现

营业收入36.3亿元，同比增长28.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长9.3%，

（含公司计提减值安和威股权5002.02万元）。24Q1公司实现营业收入7.73亿

元，同比增长21.05%；归母净利润0.58亿元，同比增长206.73%，呈现高增。

分析师邓永康

➢核心看点一：电感切入逆变器客户，光伏升压变景气度攀升

执业证书：S0100521100006

公司早期凭借高频电感单品成功切入逆变器客户，2021年公司持续加强与大客邮箱：dengyongkang@

户合作的深度和广度，光伏升压变实现了量产，产品交付能力得到了客户的认可，分析师李佳

配套光伏行业的产品合计实现收入6.9亿元，同比增长136.22%（其中光伏升压执业证书：S0100523120002

邮箱：lijia@

变同比增长989.33%，高频电感同比增长58.11%）。2023年公司升压变单一品分析师王一如

类产品收入已经突破10亿元，并且完成了光伏智能箱式变电站、一体机等新能执业证书：S0100523050004

源产品品类的拓展，成功从原来的核心部件拓展到成套设备，实现了从0到1的邮箱：wangyiru_yj@

分析师朱碧野

突破，为后续的增长奠定了基础。

执业证书：S0100522120001

➢核心看点二：墨西哥基地投建在即，变压器海外直销布局邮箱：zhubiye@

分析师李孝鹏

当前海外市场以美国为首的区域出现变压器供需错配的情况，需求端体现在电网

执业证书：S0100524010003

老旧更换、新能源并网需求、制造业回流等，供给端体现在劳材双缺外资扩产