中国海油(600938)增储上产后劲十足，成本优势提升盈利能力-240709-华福证券-11页.pdf

20240709

年月日

公

司中国海油（600938.SH）买入（首次评级）

研

究

增储上产后劲十足，成本优势提升盈利能力当前价格：34.77元

基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)47,566.76/2,841.85

流通A股市值(百万元)98,811.19

在国内能源升级转型时期，油气资源将在保障我国能源安全中持每股净资产(元)14.85

续发挥压舱石作用。中国海油作为世界最大的油气勘探开发公司之一，资产负债率(%)32.89

一年内最高/最低价(元)35.62/18.00

资本开支稳定增长，桶油成本维持低位，在高油价趋势之下，盈利能

力凸显。一年内股价相对走势

公司是中国最大的海上原油及天然气生产商。

公

公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，2023

司

年末，公司拥有油气净证实储量约67.8亿桶油当量，全年油气净产量

首达6.78亿桶油当量，储量替代率达到180%，增储上产后劲十足。2024

次年一季度，公司实现净产量180.1百万桶油当量，同比+9.9%。

覆24年资本开支预期乐观，桶油成本降幅明显。

盖

为维护国家能源安全，公司近几年维持高资本开支，持续夯实增团队成员

储上产资源基础。根据中国海油2024年战略展望，公司全年资本支出

分析师：魏征宇(S0210520050001)

目标为1250-1350亿元人民币，产量目标为700-720百万桶油当量，保wzy2529@

持增储上产投资力度，追求有效益的储量产量增长。2017-2023年，公分析师：王瑛(S0210523080002)

司桶油成本降幅达11%，主要受益于公司建立了降本增效长效机制，wy30047@

通过大力推动增储上产、技术创新、优化工作部署等方式，深挖降本相关报告

空间、确保资源向效益高点配置，力求勘探开发生产全过程降本。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年净利