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2024年下半年财富配置展望

财富配置深度研究｜2024.7.15

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中信证券研究部核心观点

国内方面，宏观基本面在新旧动能转换下出现分化，预计政策会持续聚焦新动

能，经济结构中的亮点将更加凸显；新“国九条”出台，新一轮资本市场“1+N”

政策体系框架为我国资本市场发展指明新蓝图；2035年建成科技强国的战略

目标下，新质生产力或引领新一轮产业投资机会。海外方面，地缘政治事件仍

处于相持博弈阶段，全球产业链分工出现“双体系”的新现象和新趋势；全球

经济增长前景正逐渐明朗，各经济体在分化中孕育新机。

刘笑天

组合配置联席首席展望未来，我们推荐“股票债券另类商品”的配置排序。对于股票资产，

分析师国内方面，政策起效叠加盈利改善，看好A股和港股；海外方面，主要经济体

S1010521070002基本面和政策可能逐渐走向分化，建议关注美股、欧洲股票、新兴市场股票的

多元配置机会。对于债券资产，国内方面，货币宽松仍有空间，债券资产荒延

续，预计超长债收益率或将呈现较大波动；海外方面，美国通胀粘性出现消退

迹象，“系统性风险低，局部扰动频发”的格局下，美债避险配置价值提升。

对于商品资产，当前黄金处于从情绪面向基本面回归的早期阶段，预计下半年

震荡调整后行情或仍可期，但空间或较为有限；原油供需格局维持紧平衡，局

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部地缘事件或影响短期油价方向。对于另类资产，考虑到地缘形势依然偏动荡，

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赵文荣叠加各国选情变数较大，建议关注在策略灵活性上更具优势的主观CTA策略；

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量化与配置首席REITs的高股息叠加强制分红优势凸显，政策持续助力其稳步发展；“创投

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分析师p

17条”有利于促进科技、产业、金融良性循环，但私募股权短期或仍将面临

S1010512070002估值回报下降的压力。i

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最后，为匹配不同风险偏好的投资者需求，我们设置稳健、平衡、进取三种配

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置风格，并基于客户资产禀赋差异，进一步区分国内与全球两个版本，共形成

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6种配置方案建议，以期为投资者的财富配置提供参考。

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▍大类资产与配置方案表现复盘