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核核心观点心观点
北交所高质量扩容初心不改,以下是我们北交所2024年下半年策略观点:
北交所于4月12日晚对照新“国九条”政策文件,就公开发行并上市、重大资产重组、股份减持、分红、退市等制度安排等六个方面修订相
应配套业务规则,并向市场公开征求意见。
总体来看我们认为主要有以下两方面影响:
1)IPO强化监管规范上市,坚定高质量扩容。从IPO的角度来看,新规出台利于企业进一步缩短上市时间,上市成本。我们预计北交所将会
在“国九条”新规后吸引更多优质企业,加速板块高质量扩容。
2)加大分红、退市力度利好北交所估值修复,流动性提升。主要从两个方面:①在新规加大退市力度的背景下,北交所虽为专精特新企业
主阵地,但因具备高成长,低估值特性,按照目前退市新规,北交所暂无符合退市的企业。因此我们认为本次改革将会吸引更多类型活跃增
量资金,逐步提升板块流动性。②在沪深加大分红力度的大背景下,北交所作为成长性专精特新小巨人估值洼地,板块中小市值、低估值高
成长、高股息持续分红的标的配置性价比将逐步凸显,为板块来带增量配置资金,逐步修复估值差。
总体来看,我们认为2024年下半年北交所主要投资机会将聚焦战略新兴行业,前期超跌、业绩成长确定性高、低估值、高股息持续高分红
等特征的企业将迎来左侧布局的投资机会。
风险提示:政策风险,流动性风险,新股上市进度不及预期、企业盈利不达预期风险。
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目目录录
2024H1回望:历经低谷待春回,万象更新望涨势
聚焦新股:初心如磐-北交所高质量扩容
展望H2:新“国九条”背景下,如何布局
2
年上半年板块上半年板块回回顾:顾:历历经低经低谷谷待春待春回回,万,万象象更新更新望望涨势涨势
截至2024年6月25日,年初以来(2024年1月2日)北证50下跌36.2%,跑输沪深300指数38.3个百分点,跑输创业板指27.8个百分点,跑输科
创5021.7个百分点。截至2024年6月25日,北证50指数为705.5,接近3个月内的历史低点703.4(2024/6/24)。北交所板块PE(TTM)中位数
从2024年1月2日的28.9倍下滑至2024年6月25日的18.5倍,板块整体估值进入调整期。
我们从流动性、估值以及政策三个角度对24年Q2进行了回顾分析,认为北交所板块在Q2进入正常修整期,且预期在多方面作用下,市场将在
Q3进入反弹窗口期:
1.资金方面,4月开始A股进入一个震荡调整时期,北交所与沪深成交额呈现一致的下降趋势,市场陷入存量资金博弈状态。随着A股中报披露和
三中全会明确长期改革预期,我们认为1)如果政策效果超预期,三季度北交所或将迎来年度级别上涨行情,流动性大幅提升;2)如果政策不
及预期,三季度北交所或将维持存量资金博弈格局,而随着三季报披露明确北交所公司盈利能力及成长性,北交所流动性或将迎来温和且持续
的边际改善;
2.估值方面,板块绩优及机构重仓股估值处于历史相对低位。绩优股及机构重仓股未受益于此前板块行情,市盈率持续处于低点,部分绩优股估
值已低于了2023年年初水平。此外北证50指数也在Q2期间触及3个月内历史低点703.4(2024/6/24);
3.政策方面,920代码已于4月落地,北交所稳步高质量扩容;资本运作趋于活跃,北交所资本化扩张可期;转板政策有序推进,北交所整体估
值中枢有望上移。
北证50指数走势北交所板块PE(TTM,中位数)
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