北交所2024年中期高质量发展助稳健前行，建议关注底部布局机会.pdf

核核心观点心观点

北交所高质量扩容初心不改，以下是我们北交所2024年下半年策略观点：

北交所于4月12日晚对照新“国九条”政策文件，就公开发行并上市、重大资产重组、股份减持、分红、退市等制度安排等六个方面修订相

应配套业务规则,并向市场公开征求意见。

总体来看我们认为主要有以下两方面影响：

1）IPO强化监管规范上市，坚定高质量扩容。从IPO的角度来看，新规出台利于企业进一步缩短上市时间，上市成本。我们预计北交所将会

在“国九条”新规后吸引更多优质企业，加速板块高质量扩容。

2）加大分红、退市力度利好北交所估值修复，流动性提升。主要从两个方面：①在新规加大退市力度的背景下，北交所虽为专精特新企业

主阵地，但因具备高成长，低估值特性，按照目前退市新规，北交所暂无符合退市的企业。因此我们认为本次改革将会吸引更多类型活跃增

量资金，逐步提升板块流动性。②在沪深加大分红力度的大背景下，北交所作为成长性专精特新小巨人估值洼地，板块中小市值、低估值高

成长、高股息持续分红的标的配置性价比将逐步凸显，为板块来带增量配置资金，逐步修复估值差。

总体来看，我们认为2024年下半年北交所主要投资机会将聚焦战略新兴行业，前期超跌、业绩成长确定性高、低估值、高股息持续高分红

等特征的企业将迎来左侧布局的投资机会。

风险提示：政策风险，流动性风险，新股上市进度不及预期、企业盈利不达预期风险。

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目目录录

2024H1回望：历经低谷待春回，万象更新望涨势

聚焦新股：初心如磐-北交所高质量扩容

展望H2：新“国九条”背景下，如何布局

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年上半年板块上半年板块回回顾：顾：历历经低经低谷谷待春待春回回，万，万象象更新更新望望涨势涨势

截至2024年6月25日，年初以来（2024年1月2日）北证50下跌36.2%，跑输沪深300指数38.3个百分点，跑输创业板指27.8个百分点，跑输科

创5021.7个百分点。截至2024年6月25日，北证50指数为705.5，接近3个月内的历史低点703.4（2024/6/24）。北交所板块PE(TTM)中位数

从2024年1月2日的28.9倍下滑至2024年6月25日的18.5倍，板块整体估值进入调整期。

我们从流动性、估值以及政策三个角度对24年Q2进行了回顾分析，认为北交所板块在Q2进入正常修整期，且预期在多方面作用下，市场将在

Q3进入反弹窗口期：

1.资金方面，4月开始A股进入一个震荡调整时期，北交所与沪深成交额呈现一致的下降趋势，市场陷入存量资金博弈状态。随着A股中报披露和

三中全会明确长期改革预期，我们认为1）如果政策效果超预期，三季度北交所或将迎来年度级别上涨行情，流动性大幅提升；2）如果政策不

及预期，三季度北交所或将维持存量资金博弈格局，而随着三季报披露明确北交所公司盈利能力及成长性，北交所流动性或将迎来温和且持续

的边际改善；

2.估值方面，板块绩优及机构重仓股估值处于历史相对低位。绩优股及机构重仓股未受益于此前板块行情，市盈率持续处于低点，部分绩优股估

值已低于了2023年年初水平。此外北证50指数也在Q2期间触及3个月内历史低点703.4（2024/6/24）；

3.政策方面，920代码已于4月落地，北交所稳步高质量扩容；资本运作趋于活跃，北交所资本化扩张可期；转板政策有序推进，北交所整体估

值中枢有望上移。

北证50指数走势北交所板块PE（TTM，中位数）

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