债券研究-2024H1可转债复盘：倒“N”型超跌与修复-华创证券[周冠南,张文星]-20240717【13页】.pdf

债券研究

证券研究报告债券分析2024年07月17日

【债券分析】

2024H1可转债复盘：倒“N”型超跌与修复

❖2024H1可转债市场：围绕超跌与修复，曲折前行华创证券研究所

2024H1转债指数呈倒“N”型，表现一波三折。横向比较来看，转债指数2024H1

跑赢了上证、创业板、沪深300等主要股指，表现较上证50等大盘指数偏弱。证券分析师：周冠南

从指数走势上看，转债市场上半年的行情划分为3个阶段，包括权益再回调带

电话：010

动转债超跌、情绪企稳提振转债修复、多重负面扰动下的震荡回调。

邮箱：zhouguannan@

❖阶段复盘：超跌——反弹——回调执业编号：S0360517090002

第一阶段：权益市场偏弱运行，转债同步向下。一月份权益市场延续2023年证券分析师：张文星

底偏弱运行，万得全A指数震荡下行；转债市场机构行为同样加速转债资产

减值，叠加鸿达转债强制退市，市场对于退市和信用风险冲击担忧增强，转债邮箱：zhangwenxing@

指数与正股共振回落，个券破底比例快速抬升，一月底达到8.59%，形成一轮执业编号：S0360523110001

破底潮雏形。联系人：李宗阳

第二阶段：资金与政策面双管齐下，权益市场“V”型反弹。二月份初至五月

邮箱：lizongyang@

中旬，大量流动性进入对市场形成有效纾困，叠加央行大幅调降5年期LPR，

股市表现出强劲修复，转债市场亦走出“V”型反转的超跌反弹。但在转债普

涨和补涨两个阶段，估值均未有明显性向上突破，反映增量资金有限、权益市相关研究报告

场预期偏弱，转债投资者仍偏谨慎。《【华创固收】关注财政扰动及央行借债、卖债的

不确定性——7月流动性月报》

第三阶段：弱现实环境仍待修复，市场风格偏向谨慎。五月中下旬至六月，年2024-07-04

报披露利空出尽，但对后续评级调整、问询函等风险事项担忧情绪仍加重，叠《【华创固收】美国经济增长放缓，欧央行率先开

加半年报业绩的低预期扰动，市场风格偏向谨慎，转债及正股指数均转向回调，启降息——5月海外月度观察》

整月指数相对承压，市场向上突破动能相对偏弱。2024-06-26

《【华创固收】缺口压力不大，非银主导的宽松延

续——6月流动性月报》

❖风险提示：2024-06-03

《【