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第15章企业财务困境预测管理
本章摘要
本章首先介绍了企业财务困境的相关定义和理论基础；其次提
出了财务困境的三个主要征兆；再次结合案例定性、定量分析
财务预警系统；最后简单阐述了财务困境的脱困途径及方法。
企业财务困境概述
企业财财务困境的征兆
务困境
财务危机预警系统
财务困境的脱困途径及其方法
15.1企业财务困境概述
●企业财务困境的定义
企业经营性现金流不足
失败以偿还现有到期债务。无力清偿
风险调整后的投资回报率企业财务债权人与债务人的关系，
，持续并且显著低于同等如债务人违反了与债权人
投资的平均回报率。困境合同中的法律条款。
破产违约
企业因无力偿债而根据法律程
序正式进入破产程序。（“存
量破产”和“流量破产”）
15.1企业财务困境概述
●现代企业财务困境预测的理论基础
灾害理论用来分析和解释由于均衡系统的影响因素缓慢变化而引起了系统的突然变
化。（流动资产的储备池，用财务比率来测量流过储备池流量。）
Scott（1981）的四个理论模型
(2)不存在外部资本市场条件下的
(1)期权定价模型赌徒破产模型
（企业的MV及D共同决定）（现金流（CF）和企业净资产清
算价（KA）之和的期望与CF方差的比率）
(3)具有完美外部资本市场条件下(4)外部资本市场不完美条件下
的赌徒破产模型的赌徒破产模型
（企业现金流（CF）和企业的总市场价（税收、融资成本及其他市场
值（MV）之和的期望与CF方差的比率）不完善因素）
15.2财务困境的征兆
在财务危机爆发前企业会经历以下几个阶段：
图15-2财务危机发展阶段
长期亏损或利亏损并不意味着企业就陷入了财务困境，但这是企业陷入财务困境之前的预兆。
现金流严重不足现金流是判断企业是否陷入财务困境的最主要的标志之一。
财务状况不断恶化某些财务项目和财务比率有异于非财务困境企业。
15.3财务危机预警系统
●财务危机预警的相关概念
财务危以公开的财务会计信息为基础，其他相关信息为补充，特定的指
机预警标数值为标志，并按照其数值综合判断企业是否处于财务危机及所
处危机的严重程度，以满足企业所有者、管理者、债权人及潜在投资
者等诸多主体的决策需要。
财务危机预警的功能
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