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证券研究报告债券周报2024年07月08日
【债券周报】
再议央行借券,关注债市α和β行情轮动
——债券周
一、再议央行借券
华创证券研究所
本周央行借入国债、未来卖出的预期再次成为扰动市场的主线。7月1日,央
行公告借券;7月3日,彭博报道财政部要求承销团对30年国债招标重新报证券分析师:周冠南
送需求;7月5日,证券时报报道央行将采用无固定期限、信用方式借入国债,
电话:010
且将视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债。
邮箱:zhouguannan@hcyj
跨季后立即公告借券,反映央行对长端利率风险仍保持重要关注。6月央行对执业编号:S0360517090002
于长端收益率点位引导相对放松,主要原因或在于跨半年时点资金存在波动风
证券分析师:许洪波
险,且4-5月金融数据不佳,但跨季后首日央行便公告即将进行国债借入操作,
为将来可能开展国债卖断操作做铺垫,体现出在“防风险”、“防空转”以及平电话:010
衡外部环境压力的目标下央行对长端利率风险仍保持重要关注。邮箱:xuhongbo@hcyj
央行公告借券当日市场反应偏大,随后几日调整幅度相对有限。目前10年期执业编号:S0360522090004
以上的超长期国债存量规模为4.5万亿,2024年上半年超长期国债的月平均证券分析师:靳晓航
成交量为2.3万亿;6月陆家嘴会议上央行提及“增加国债买卖过程整体是渐
电话:010
进式的”,市场预期短期央行买卖国债体量或相对有限,整体仍处于观望情绪,
10y国债活跃券收益率暂未回到2.3%以上。邮箱:jinxiaohang@hcyj
执业编号:S0360522080003
当前央行借入国债、公开市场操作中逐步增加国债买卖等行为更多为了制约
长端收益率的快速下行,或不主动诉求货币政策收紧引发债市大幅调整。“稳证券分析师:宋琦
增长”和“降成本”目标下,短期央行或不会主动诉求货币政策收紧,但基于电话:010-63214665
央行对长端利率风险的持续关注,除了卖债之外或仍有其他调控手段(例如政邮箱:songqi@hcyj
府债券发行高峰调节公开市场操作对冲力度),因此对30y品种保持谨慎,但执业编号:S0360523080002
地方债供给仍偏慢,短期“钱多”环境延续,超长端表现受限的情况下,继续联系人:李阳
关注其他品种利差挖掘的机会。
二、债市策略:关注债市α和β行情轮动效应下的投资机会邮箱:liyang3@hcyj
1、“钱多”环境下债市呈现α和β行情的轮动效应较为明显,本轮主要可分为
四个阶段:(1)债市开启β行情(2023年11月至2024年4月底):10y、30y相关研究报告
国债等核心券收益率下行带动其他品种收益率同步下行;(2)债市进入α行情《【华创固收】高
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