- 1、本文档共18页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告
K12扩张提速,成人/职教增长暂承压
——2024年二季度教育行业业绩前瞻
行业评级:看好
2024年7月16日
分析师段联分析师马莉
邮箱duanlian@邮箱mali@
证书编号S1230524030001证书编号S1230520070002
研究助理陈钊研究助理刘梓晔
邮箱chenzhao01@邮箱liuziye@
摘要
1、K12:产能扩张提速,头部公司提高市占,暑期高景气度
•头部K12企业产能扩张持续提速并保持市占扩张。1)全国性:新东方/好未来2-6月门店扩张环比增速分别为+17.2%/+26.2%,大于1-6月营利
性非学科牌照数环比增速11.4%。2)区域性:以思考乐为例,双减前全国最多150+门店,目前仅深圳门店超过120个。
•K12暑期景气延续但需关注招生增速是否与产能扩张速度匹配:1)线下:结合开店扩张及门店爬坡速度估测,我们估计新东方和好未来6-8月
收入增速分别接近40%和60%(线下K9非学科估计高双位数增长),学大教育4-6月收入增速约为28%,保持较高景气度。其中新东方与学大
培训人次增长与产能扩张增速比较匹配。2)线上:根据抖音和飞瓜数据,学而思网校6月同比增长显著,高途1-6月累计同比增长显著,线上
拉新获客呈现不错增长。95%
•投资建议:当下K12教育刚需属性凸显,龙头公司扩张提速、提高市占率,行业保持较高景气度,中长期视角开店速度的参考意义更高于短期
利润率的边际变化,但短期利润/利润率能否达市场预期可能决定当下股价走势。继续推荐回撤后相对筑底的新东方、学大教育,建议关注好
未来、凯文教育、思考乐教育、卓越教育集团、昂立教育、科德教育、盛通股份和豆神教育等。
添加标题
2、公考职教:公考需求温和增长,职教受宏观环境影响仍承压
•公考总需求温和增长,头部公司谋求稳健健康发展:2024国考/省考报名人数分别yoy+13%/158%(实际增速可能与我们统计数据的增速存在
一定差异)。21年后伴随头部公司市占及名师的释放,中小机构快速涌现,除传统的线下区域性品牌,亦多见于抖音、小红书、微信视频号
等渠道。在市场分散化及客户付费水平边际下移情况下,头部公司谋求产品力提升及降低经营杠杆,总体增长求稳/求利润率而非求快。
•企培万亿赛道:行动教育大客户战略,聚焦资源谋求更稳定的复购及增长稳健性,对冲中小企业付费能力及意愿走低的影响,但大客户在付款
节奏上可能按大合同金额分期付款,导致实际收款进度与签约合同额之间逐步呈现节奏差异。
•其他职教:以就业为导向,招生人次增速受就业率影响,收入端受宏观环境影响预计仍承压,关注个股拐点变化
•投资建议:推荐粉笔(AI赋能助教人效及利润率高速提升,MAU及收入增速随略低于年初指引但仍保持10%以上增长,当前PE约13x具有性
价比),行动教育(大客户战略转型关键时期,合同负债稳健增长,建议关注月度新增订单及收款H2有无回暖),建议关注中国东方教育
(稳增长及利润率调整效果若落实到位,在高股息定位下可能迎来估值修复)
2
K12:产能扩张
01提速,暑期高景
Partone气度
3
01K12:产能扩张提速,头部公司提高市占,暑期高景气度
K
您可能关注的文档
- 2024家清产业带趋势洞察.pdf
- 2024年上半年盘点-核酸和多肽类疗法研发进展白皮书.pdf
- UIBE数字经济实验室:中国乳品贸易月度监测报告(2024年1-5月).pdf
- 北外丝绸之路研究院课题:外国旅客在华支付体验实证研究 2024.pdf
- 房地产 -2024年上半年济南写字楼和零售物业市场报告.pdf
- 高盛-百度-自动驾驶出租车的机遇及广告疲软但盈利稳定,买入.pdf
- 高盛-摩根士丹利-资本市场的强劲被疲软的财富管理抵消,长期预期不变-20240716.pdf
- 高盛-中国白酒跟踪-茅台企稳-20240716.pdf
- 高盛-中国电商跟踪-20240716.pdf
- 高盛-中国啤酒行业上半年回顾20240716.pdf
文档评论(0)