锡行业深度报告：光伏和新能车和智能设备三架马车驱动供需格局向好，长期看好锡价表现.docx

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锡：被誉为“工业味精”，资源集中于东南亚和东亚 4

供给：矿端格局偏稳定，资源禀赋限制增量 4

锡矿：锡资源禀赋相对较差，供给格局偏稳定 4

精炼锡：二次资源供给偏稳定，精炼锡总供给弹性不足 9

需求：光伏+新能车+智能设备带来增长新动力，传统需求有支撑.11

锡焊：光伏、新能源汽车以及智能设备带来增量 12

传统需求：整体预计保持稳定 15

3.3.整体需求：预计2023-2026锡整体需求CAGR达3.72% 16

供需格局与锡价展望：供需格局偏紧，锡价有望震荡上行 17

相关公司一览 17

风险提示 19

图目录

图1:全球中大型锡矿分布图 4

图2:中国与锡有关的成矿区带分布示意图 4

图3:锡元素在地壳中含量低，地壳丰度在列出品种中仅高于金银 5

图4:全球锡储量（单位：万吨，2004-2023年） 5

图5:全球锡储量分布（按国家划分） 5

图6:全球锡矿产量（单位：万吨，2003-2023年） 6

图7:全球锡矿产量分布 6

图8:部分金属品种静态储采比（单位：年，全球） 6

图9:部分金属品种静态储采比（单位：年，中国） 6

图10:Minsur公司SanRafael矿山品位情况 7

图11:受事故影响，兴业银锡锡精粉产量快速下滑（单位：吨） 8

图12:再生锡占比小幅抬升，整体较为稳定 10

图13:2020年各国精锡产量中再生锡占比 10

图14:2023-2026年精炼锡供给CAGR为2.58% 11

图15:2018-2022锡消费下游结构变化 11

图16:2022年全球锡消费结构 11

图17:锡焊的核心下游是电子相关 12

图18:2023年锡焊消费对应下游终端结构 12

图19:光伏焊带为锡包铜材料 13

图20:光伏装机量增长带动光伏用锡增长 13

图21:新能车汽车电子用量情况 13

图22:新能源汽车高增带动用锡增长 13

图23:智能设备领域部分产品年均复合增速 14

图24:城乡居民空调消费情况 14

图25:城乡居民冰箱消费情况 14

图26:城乡居民洗衣机消费情况 15

图27:城乡居民彩电消费情况 15

图28:智能家居市场有望持续增长 15

图29:锡化工品用途 16

图30:镀锡板（马口铁）用途 16

图31:全球经济展望，2024-2025年预计全球经济保持增长 16

图32:2023-2026年精炼锡需求CAGR为3.72% 17

图33:2018-2023公司锡产品产量 18

图34:公司原矿产量 18

图35:公司铜、锌产品产量 18

图36:2018-2023兴业银锡锡精粉产量（吨） 19

表目录

表1:缅甸佤邦禁矿进展 8

表2:全球锡矿增量项目一览 9

锡：被誉为“工业味精”，资源集中于东南亚和东亚

锡是传统金属之一，广泛应用于各行各业。根据亚洲金属网，锡是一种金属元素，熔点：231.89℃，沸点：2260℃，密度：7.28g/cm3。锡是一种有银白色金属光泽的低熔点金属，纯锡质柔软，常温下展性好，化学性质稳定，不易被氧化。作为“五金”（金、银、铜、铁、锡）之一，早在公元前2000年，锡就已经开始被人类使用了。目前锡主要用于制造焊锡、镀锡板、合金、化工制品等，产品被广泛应用于电子、信息、电器、化工、冶金、建材、食品包装、机械、原子能及航天工业等行业，被誉为“工业味精”。

锡矿呈带状分布，太平洋地区是主要蕴藏区，主要分布在东南亚和东亚两大锡矿带。东南亚锡矿带北起缅甸的掸邦高原，沿缅泰边境向南经马来半岛西部，延伸到印度尼西亚的邦加岛和勿里洞岛。伴生有钨，故有“锡钨地带”之称。其储量占世界总储量的60％。东亚锡矿带：①西起中国云南个旧，向东沿南岭构造带延伸到广西：②南起朝鲜北部，经中国东北地区一直延伸到俄罗斯的西伯利亚；③从中国的海南岛起，沿中国东南沿海延伸到香港一带；④日本本州岛北部的小型锡钨矿，是中国大陆锡矿带的侧端。此外，南美洲安第斯锡矿带，非洲中部等地也有锡矿分布。

图1:全球中大型锡矿分布图 图2:中国与锡有关的成矿区带分布示意图

资料来源：《锡的地球化学性质与华南晚白垩世锡矿成因》隋清霖等（2020年），甬兴证券研究所

资料来源：《中国锡矿床的时空分布规律及同位素地球化学特征研究》李聪（2020年），甬兴证券研究所

供给：矿端格局偏稳定，资源禀赋限制增量

锡矿：锡资源禀赋相对较差，供给格局偏稳定

锡元素地壳含量相对较低，储量下降至2004年以来最低，目前中国、缅甸、澳大利亚、俄罗斯