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第六章债券、股票价值评估
一、债券价值评估
债券价值=未来各期利息的收入现值+未来到期本金或售价的现值
1.平息债券=利息*(P/A,r,n)+本金*(P/F,r,n)【r:计息期折现率(有效年利率/必要报酬率)】
i=(1+r/m)-1
含义:利息在期间内平均支付的债券。支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。m
2.纯贴现债券【i为年折现率】
含义:承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券
到期一次还本付息=到期本利和*(P/F,r,n)
零息债券=本金*(P/F,r,n)
单利计息票面利率折算为复利年有效票面利率(i):(1+i)=(1+n*单利票面利率)
n
3.流通债券
含义:指已发行并在二级市场上流通的债券
第t时点的平息债券=利息*(P/A,r,n-t)+本金*(P/F,r,n-t)【为整数计息期】
非整数计息期=第t时点的平息债券/(1+i)【i=r,n=非整数例如1/12】
n
【决策原则】综上,当债券价值高于购买价格,可以购买。
(一)债券价值的影响因素
因素当其他因素不变,只变单一因素的影响
面值越大,债券价值越大(同向)
面值
面值影响到期本金的流入,还会影响未来利息
票面利率
票面利率(报价利率)越大,债券价值越大(同向)
(债券利率)
付息频率若其他条件不变(年有效折现率不变),加快付息频率(使得年有效票面利率上
(计息期)升),平价、溢价、折价债券会价值上升
折现率越大,债券价值越小(反向)
对比时“折现率“和”票面利率
债券定价的基本原则
“要一致,折现率均为年有效折现
折现率=票面利率,债券价值=面值,平价发行
折现率率;票面利率指债券的年有效利
折现率票面利率,债券价值面值,折价发行
(市场利率)率。当债券一年计息多次或单利计
折现率票面利率,债券价值面值,溢价发行
息时,票面利率要换算为年有效票
随着到期时间的缩短,折现率变动对债券价值
面利率,再与年有效折现率比较
的影响越来越小
3-1
第六章债券、股票价值评估
支付期无限小随着到期时间的缩短债券价值变化如下:
平息(连续支付利息的溢价债券价值逐渐下降债券价值
债券情景)平价债券价值不变(水平直线)
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