期货投资策略.pdfVIP

期货投资策略

1．投机——策略和案例

（1）入市方向和入市时机投机交易策略涉及到最主要的两个问

题是入市方向和入市时机。入市方向涉及对棉花期货价格走势预测，

包括长期走势和短期走势，而是入市时机涉及对棉花期货价格波动规

律的认识。

入市方向的选择除了分析基本因素和技术因素外，还需要确定是

长线投机还是短线投机。

A长线投机的入市方向：对于长线投机，要更关注基本面所决定

的大势，根据大势确定期货投资方向。首先，应采用基本因素分析市

场是处于牛市还是熊市。如果牛市，升势有多大，是大升势，还是小

升势；如果是熊市，跌势预计有多大。其次，权衡风险和获利前景。

只有在获利的潜力大于可能承担的风险的情形下，才能入市买卖合

约。

由于期货价格是未来供求的预测，长期来看，期货价格和现货价

格趋势一致。因此，确定大势必须获得全面影响供求关系的信息，在

客观分析的基础上，对未来现货价格作出准确预测。实际上，准确预

测是困难的，人们总是在不断地收集各种供求信息，修正自已的预测，

使自己的预测逐步趋于准确，从而获取期货投资收益，这也是期货市

场的魅力所在。因此，长线投机要不断投入人力和物力收集棉花供求

和政策信息，这样才能获取信息带来的收益。

当然我们也可投资现货获取收益，如2003年10月新棉上市时，

通过储存棉花，很多现货企业获得了非常大的收益。但现货需要100％

的资金，期货只需要7％的资金，显然投资棉花期货的收益是现货投

资收益的十几倍。而且现货商务问题较多，流动性差，期货只需要反

向对冲即可获利，没有商务问题，成本低，比较便利。

B短线投机的入市方向：与现货价格相比，棉花期货价格有两个

基本特征，波动频繁和波幅大。期货市场是一个信息市场，期货价格

对各种信息反映敏感，甚至对一些没有确认的信息也有反映。而且现

货价格由现实的供求关系决定，短时期内现货价格更可能是单向运

行。相反期货价格是对未来供求关系的预测，投资者预期在短时期内

的变化、市场买卖方力量的此消彼长都会导致价格在短期内呈双向振

荡波动。因此，短期内，期货价格比现货价格波动更加频繁。同时，

作为金融市场，期货价格和其他金融市场一样，存在“羊群行为”。

即由于信息不对称和信息不充分，使期货投资者的决策往往不完全是

依据已有的信息，而是依据对其他投资者行为的判断来进行决策，这

就形成了“羊群行为”。由于“羊群行为”的广泛存在，期货价格经

常出现过度反应——“涨过了头”或者“跌过了头”。也就是说期货

价格比现货价格波动幅度要大。

棉花期货价格在短期内比现货价格波动频繁，波幅大，这为短线

投资者创造了比现货更多的投资机会，所以，短线投资者可以通过技

术分析，结合对期货市场人气、基本面、政策面等因素判断，进行短

线投机。

例如2003年6月份棉花期货上市以来，由于预期我国棉花产量

将大幅增加，棉花期货价格上市以后就跌破14500元的现货价格，但

是由于未来棉花现货价格不确定，所以，棉花期货价格在12600－

13500元之间“往返”多次，如果通过技术分析和市场人气分析，可

以在支撑位12500左右买进，在压力位13500元左右卖出，短线投机，

可以获取较多的利润。

C入市时机：无论长线投机还是短线投机，入市时机的选择均以

技术分析为主，结合基本面分析。

图表分析法在入市时间的选择上可以充分发挥作用。有时基本因

素分析表明从长期看期货价格将上涨(或下跌)，但当时的市场行情却

步步下滑(或升攀)，这时可能是基本分析出现了偏差，过高地估计了

某些因素，也可能是某些短期因素对行情具有决定性的影响，使价格

变动方向与长期趋势出现暂时的背离。无论是哪种情况，投资者均有

必要对以前的分析进行检验。经检验后结论仍然相同，价格在长期将

上升(或下跌)，就暂时不入市，直到市场行情逆转，与基本分析的结

论相符时再入市买入(或卖出)合约。只有在市场趋势已经明确上升时

才买入期货合约，在市场趋势已经明确下降时再卖出期货合约。如果

趋势不明朗，或不能判定市场发展趋势就不要建仓。

(2)合约月份选择对于长线投机者来说，尤其是机构投资者来

说，合约月份可以选择远期合约，远期合约处于不活跃状态，价格可

能比较合适，可以用稍长的时间去建仓，如果在活跃月份建仓，容易

给其他机构投资者出仓提供机会，即所谓的“抬轿”。

短线投机者尤其是中小投资者应该选择近期