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从金融本质看民间数字货币

9月4日,中央七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险

的公告》，对境内民间数字货币风险予以防范。境内各家民间数字货

币交易场所于9月30日之前全部停止交易，至此民间数字货币交易

所在中国正式成为历史。曾经炽手可热的民间数字货币到底是否具备

成为货币的条件，能否充当交易媒介，这些都要从金融的本质来分析。

一、使用价值与信用背书

马克思曾说过：“金银天然不是货币,但货币天然是金银”，在

漫长的货币历史发展长河中，金银在相当长时间内行使着货币职能。

尽管没有任何机构或个人为金银进行信用背书，但黄金、白银作为贵

金属，自身具有使用价值，又兼具普通商品的一切属性，其作为货币

所表征的价值等于自身具有的使用价值，所以金银能够在很长一段时

期内稳定的成为一般等价物。民间数字货币同金银一样没有信用背

书，具有不可被复制、可细分等特点，但民间数字货币是被一整套技

术体系计算出来的数字符号，符号本身不具有任何使用价值。因此，

民间数字货币本质上有别于金银，自身不具有使用价值，且没有信用

背书，不能够充当一般等价物，也不能作为交易媒介。

二、发行速度与经济增长

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在金银充当货币的时期，金银的开采速度与经济增长速度大体相

当，金银作为具有货币属性的商品，还能够在一定范围内调节市场所

可能发生的通胀或通缩，这是历史发展进程中大自然赋予人类的一种

天然货币。随着工业革命的大发展，全球经济以几何式增长速度增长，

有限的金银开采与高速增长的经济之间就形成了矛盾，金银充当全货

币的时代就此结束。同样的，民间数字货币吸引广大投资者的一个很

重要的特点就是具有有限的总量，以保障其不会发生通货膨胀。那么，

根据“劣币驱逐良币”的规律，一个通缩的货币，只要多持有一段时

间，其购买力就会提升，所有的理性人都会将这种“货币”收藏起来，

以获取更多的持续不断的购买力提升，这种“货币”也就退出市场，

无法再充当货币。一种正常的货币应该保持币值相对稳定，或是轻微

的通胀以刺激消费拉动经济的稳定增长。显然，民间数字货币无法实

现发行速度与经济增长相匹配，也就无法适应社会的发展进程，更不

用说促进经济增长。

三、可替代性与铸币收益

民间最早被广泛认可和交易的数字货币是比特币，无可置疑，比

特币的算法是一个天才设计。但是，这套算法也是开源的，任何人对

这套算法稍加修改，就可以设计出一个新的“货币”出来。这就好比

一种货币是由一台非常先进的印钞机印制，印钞机的图纸是公开的，

任何一个人设计好自己的防伪标识就可以开始印制钞票，并向世界宣

布这种货币是不可被伪造的。民间几乎所有数字货币都采取了区块链

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技术，不可被复制，最后结果就是所有人都可以生产“货币”，生产

的“货币”使用范围大小就依靠该货币生产者能否讲一个动听的故事

去吸引追随者。然而，民间数字货币的发行者可以在早期以非常容易

的方法获取大量该“货币”，待形成二级交易市场以后开始抛售获取

法币，从而赚取“铸币税”。民间数字货币品种杂乱无章、任意发行、

市场混乱，与货币的权威性、不可替代性完全不符。

四、货币职能与交易监管

从货币的本质上来看，在经济发展进程中货币发挥着四大基本职

能：交易媒介、价值尺度、价值贮藏、支付手段。首先，民间数字货

币大多是通缩的货币，持有者希望通过更长时间的持有来获取更多的

购买力，因此“货币”持有者都持币待望，无法实现交易媒介的职能；

其次，民间数字货币币值波动较大，商品生产商无法通过民间数字货

币采购原材料而后为商品定价，所以以民间数字货币标价的商品无法

形成一个相对固定的价格，也就无法行使价值尺度的职能；再次，民

间数字货币受各国政策的影响，与法币的兑换比例波动率较高，相应

的购买力波动较大，甚至在一些国家还将受到税务等部门的调查，不

是价值贮藏的优先选择；最后，民间数字货币的支付功能还基本处于

概念阶段，没有任何一个国家或地区能够收到民间数字货币的铸币

税，也就没有任何一个国家或地区的政府机构愿意去投资民间数字货

币的基础设施建设，其被广泛应用也就遥遥无期。由于民间数字货币

的不可追溯性及匿名性，导致目前无法对使用民间数字货币的交易开