美国大选对宏观产业以及我国出口的影响_202407.pdf

美国大选对宏观产业以及

我国出口的影响

广发策略李如娟

S0260524030002

lirujuan@

2024年7月

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核心结论

◼拜登或特朗普当选的整体影响对比

➢特朗普当选——贸易保护、普遍关税、制造业回流、能源独立、限制移民、可能的减税和就业法案

①宏观经济：通胀上行预期；收紧移民政策导致劳动力供给减少，薪资提高；弱势美元策略影响美联储货币政策独立性；对美进口商品普遍征收10%的关税；

“去监管”减少联邦政府监管成本有望缓解赤字；撤销对清洁能源的资金支持与税收减免相关法案。

②产业影响：利好美国石油和天然气等传统能源、传统制造业、医药、零售等；利空新能源产业链、国防军工等。

③对我国影响：制造业“去中国化”等利空我国对美出口的制造业产业链；放松本土化保护政策，对我国新能源产业链利弊均有等；另外，特朗普当选后对

“管道国家”的严格审查，可能使得出海投资建厂的企业受到冲击。

➢拜登当选——加税政策、能源除碳、移民友好、对华科技制裁

①宏观经济：通胀预期中性；长期来看移民友好，有助于增加劳动力供给；货币政策独立性强；加税平衡财政赤字，继续提高支持半导体、清洁能源和科技发

展的财政支出。

②产业影响：利好美国新能源产业链、半导体等科技、国防军工、基建制造等；利空美国石油和天然气等传统能源产业、医药等。

③对我国影响：对我国贸易政策态度相对温和，但会联合盟友对中国施压；贸易制裁更具针对性，利空我国人工智能、半导体、电子和新能源等产业。

◼拜登或特朗普当选对我国出口相关产业的影响

➢制造业的影响：2021年底以来，美国制造业的建造支出急剧增加，来自政府对制造业回流的大力支持。不论是谁当选，美国再工业化以及制造业回流趋势仍

在，做大财政、赤字率上升可能也是共识，但拜登对于制造业特别是科技产业的支持力度更大，特朗普则倾向于传统产业支持以及减税

➢科技产业的影响：若特朗普当选，则对我国半导体、国防科技、生物科技、人工智能等科技产业的实质性利空可能会得到缓和。

➢耐用消费品的影响：不确定因素之一：关税制裁，若特朗普当选，则耐用品相关行业的制裁力度可能加大；不确定因素之二：通胀因素以及降息预期，若特

朗普当选，贸易保护主义+可能的减税+收紧移民政策，可能使薪资提高，通胀再度上行，使得降息预期下修。

➢外需格局的变化：近几年在贸易摩擦的环境下，中国的外需格局也在发展一生变化，体现为欧美出口份额持续下降，与此同时，东盟、拉美、非洲等地区的

出口占比显著提升。我国对美国直接出口份额下行的同时，对美国贸易伙伴的出口份额在提升，如墨西哥、越南等，来自产业链的转移，这使得我国相关行2

01当前美国大选进展

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2024年美国大选特朗普和拜登正式交锋

➢2024年3月5日美国初选阶段的重要日程“超级星期二”结果显示，拜登和特朗普分别赢得了民主党和共和党提名竞赛的压倒性胜利，基本

锁定总统候选人提名。2024美国大选大概率上演特朗普和拜登的“二次对决”。

2024年7月15-18日

共和党大会，正式提名一位

2024年1月-6月2024年9月10日2024年12月17日2025年1月20日

共和党总统/副总统候选人，

各州党内初选第二次总统辩论选民投票新任总统就职

讨论通过共和党竞选纲领

2024年8月19-22日2025年1月6日

2024年6月27日

民主党大会，正式提名一位2024年1