2024年6月PMI数据点评：需求持续偏弱，财政节奏需加快.docx

目录

主要数据 3

制造业：需求持续偏弱 4

非制造业：服务行业继续维持相对活跃 7

图表目录

图1：6月中采制造业PMI数据全景 3

图2：制造业PMI变化 4

图3：PMI分项表现 4

图4：制造业PMI生产指数季节性表现 4

图5：制造业PMI新订单指数季节性表现 4

图6：制造业PMI供货商配送时间 5

图7：制造业PMI供货商配送时间季节性表现 5

图8：制造业PMI原材料库存季节性表现 5

图9：制造业PMI产成品库存季节性表现 5

图10：制造业PMI原材料价格季节性表现 6

图11：制造业PMI出厂价格指数季节性表现 6

图12：制造业PMI生产经营活动预期指数 6

图13：大中小企业制造业PMI生产经营活动预期 6

图14：大中小企业制造业PMI生产指数 7

图15：大中小企业制造业PMI新订单指数 7

图16：非制造业分项表现 7

图17：非制造业PMI数表现 7

图18：服务业PMI季节性表现 8

图19：服务业PMI分项数据表现 8

图20：建筑业PMI季节性表现 8

图21：建筑业PMI分项数据表现 8

主要数据与结论

6月官方制造业PMI为49.5%，市场预期49.6%，前值49.5%，与上个月持平。

6月官方非制造业PMI为50.5%，前值51.1%，下降0.6个百分点。

总体来看，6月PMI数据略低于市场预期，较前月基本持平，虽然总量数据较低，但好于历史同期水平，整体呈现出经济底部回暖的表现，后续需关注数据的可持续性。

图1：6月中采制造业PMI数据全景

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6月的PMI主要呈现出以下三个特点：

需求仍然偏弱，价格低迷向上游传导，企业被动补库。本月PMI供需回落，但供给仍在扩张区间，需求仍处在收缩区间，需求偏弱仍是经济的主要矛盾。从价格指标来看，原材料和出厂价格均开始下行，剪刀差有所收缩，原材料价格受下游需求不振影响也开始走弱，企业于6月进入被动补库状态。

建筑业景气度继续回落，新订单仍维持近年来最低位。本月建筑业指数继续小幅边际回落，新订单指数仍维持年内最低水平。虽然5月地产政策迎来重大调整，各地

区在因城施策框架下，不断优化地产政策。但从30城市的日均销售来看，近期的地产政策效果仍不明显，这是建筑业景气放缓的核心原因。在房地产市场供求关系发生深刻变化的背景下，仅靠放宽约束性政策刺激需求，很难达到理想效果，房地产市场的去库存、稳房价或需更大力度的政策出台。

总需求指数边际回落，财政期待节奏进一步加快。我们构建的总需求指数在本月继续边际回落，就业指数受此影响也出现相对程度的下滑。在总需求不足的背景下，经济的持续修复仍需要政策拉动。近期的政策指向均示意宏观政策要靠前发力，7月将召开政治局会议与三中全会，财政节奏期待进一步加快，特别是专项债和一般地方债有望发行加速。

制造业：需求持续偏弱

6月制造业PMI为49.5%，与前值齐平，仍处于收缩区间，反映出当下市场活跃度有所降低，景气水平有所回落。6月制造业生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点，新订单指数为49.5%，较上月回落0.1个百分点，表现出当前需求仍然偏弱。生产和市场需求回升速度有所放缓，制造业企业采购活动也出现小幅下行，采购量指数为48.1%，比上月下降1.2个百分点。

从行业看，金属制品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，相关行业生产保持较快增长；纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数均低于临界点，企业生产活动有所放缓。而需求方面，造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放；化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均低位运行，企业反映有效需求不足是当前面临的主要困难。

图2：制造业PMI变化 图3：PMI分项表现

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图4：制造业PMI生产指数季节性表现 图5：制造业PMI新订单指数季节性表现

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物流方面，6月PMI供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。供应商配送时间虽小幅下滑进紧缩区间且低于历史季节性水平，反映制造业原材料供应商交货物流存在一定阻滞。从库存角度来看，6月原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，低于季节性水平。产成品库存指数为48.3%，较前月上升1.8个百分点，高于季节性水平。

图6：制造业