2024年6月PMI点评：内需“曲折”修复，外需韧性仍强.docx

内容目录

1、核心观点：内需“曲折”修复，外需韧性仍强 4

2、常规跟踪：制造业PMI仍处收缩区间，非制造业PMI延续回落 7

风险提示 11

图表目录

图表1：6月制造业PMI边际走平，生产仍保持扩张 4

图表2：6月制造业产成品库存指数边际涨幅较大 4

图表3：外需改善对工企营业收入形成支撑 4

图表4：年初以来设备工器具投资增速明显上升 4

图表5：5月，出口改善、设备更新相关行业的生产更强 5

图表6：6月以来，冷轧板卷产量仍处于历史同期高位 5

图表7：近年来新出口订单对出口增速的指引弱化 5

图表8：6月以来，CCFI综合指数持续上涨 5

图表9：6月以来，港口货物吞吐量涨幅扩大 6

图表10：6月以来，港口集装箱吞吐量涨幅扩大 6

图表11：6月建筑业PMI进一步下滑 6

图表12：5月广义财政支出当月同比边际改善 6

图表13：6月以来，沥青开工率表现仍偏弱 7

图表14：6月以来，整车货运流量降幅较上月有所扩大 7

图表15：6月，制造业PMI持平上月 7

图表16：6月，制造业产需指数延续回落 7

图表17：6月，新出口订单指数持平上月 8

图表18：6月，在手订单延续回落 8

图表19：6月，采购量延续显著回落 8

图表20：6月，原材料购进价格有所下滑 8

图表21：6月，中、小型企业PMI有所回升 9

图表22：6月，中、小型企业需求更具韧性 9

图表23：6月，非制造业PMI延续回落 9

图表24：6月，服务业、建筑业PMI均有减少 9

图表25：6月，服务业新订单指数有所回落 10

图表26：6月，服务业投入品价格增加、销售价格回落 10

图表27：6月，邮政快递投递量同比涨幅扩大 10

图表28：6月以来，全国商品房成交同比回落25.3? 10

图表29：6月，建筑业新订单指数持平上月 11

图表30：6月，建筑业投入品价格显著回落 11

图表31：6月，水泥出货率持续回落 11

图表32：6月，螺纹钢价格指数明显回落 11

事件：6月30日，国家统计局公布6月PMI指数，制造业PMI为49.5?、预期49.5?、前值49.5?；非制造业PMI为50.5?、预期51?、前值51.1?。

1、核心观点：内需“曲折”修复，外需韧性仍强

6月制造业PMI持平上月、表现略弱于季节性，产、需分化下，制造业“被动补库”。过往经验显示，5-6月制造业PMI走势通常较为平稳，2017年以来的平均涨幅在0.2个百分点左右。今年6月，制造业PMI持平上月录得49.5?，表现略弱于季节性。主要分项中，生产指数保持扩张、较上月小幅回落0.2个百分点至50.6?，新订单指数边际下滑0.1个

百分点至49.5?。供、需分化下，制造业“被动补库”，产成品库存指数较上月回升1.8个百分点至48.3?。

图表1：6月制造业PMI边际走平，生产仍保持扩张 图表2：6月制造业产成品库存指数边际涨幅较大

%官方PMI主要分项指数56.9

%

官方PMI主要分项指数

56.9

51.7

49.549.5

50.650.8

49.549.6

49.3

48.348.3

48.3

48.1

47.647.8

46.5

46.946.8

45.045.3

生产

60

供货商配送时间

55

从业人员 50

45

原材料库存 40

购进价格

新订单

55

新出口订单

50

在手订单 45

PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口购进价格原材料库存产成品库存 40

PMI

生产

新订单

新出口订单

在手订单

产成品库存

采购量

进口

购进价格

原材料库存

出厂价格

进口

采购量

2024-06 2024-05 2024-04 2024-06 2024-05

来源：、 来源：、

制造业生产端仍具韧性，或主要源自外需改善、国内“设备更新”等政策支持。年初以来外需形势持续好转，前5月工企出口交货值同比增长3?、带动营收增速回升至2.9?。国内“设备更新”等政策效果持续体现，进一步对设备制造行业终端需求形成支持，前5月设备工器具投资同比大幅增长17.5?。分行业看，尤其以设备制造、汽车、计算机通信、有色金属加工等较多受益于出口改善和设备更新带动的行业，前期生产表现更强。6月以来，冷轧板卷产量等高频指标所映射的设备制造生产保持较高景气，指向上述逻辑或仍在延续（详情