汽车行业2024Q2业绩前瞻：2024Q2销量稳健增长，龙头业绩表现亮眼.pdf

证券研究报告

行2024年07月14日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│汽车上次建议：强于大市

行

业汽车行业2024Q2业绩前瞻：相对大盘走势

专2024Q2销量稳健增长，龙头业绩表现亮眼10%汽车沪深300

题

研乘用车：政策加码汽车消费，全年有望稳健增长

究-3%

2024Q2乘用车累计批发629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%，2024Q2批

发销量同环比均有所增长，渠道库存略有增长，库存仍处于健康水平。出-17%

口方面，2024Q2乘用车累计出口123.0万辆，同比增长29.0%。2024年乘

用车消费呈现两大特征：1）12万以下低端市场、三线和四线城市及以下销-30%

2023/72023/112024/32024/7

量占比提升；2）30万以上高端市场占比提升。展望全年，以旧换新政策落

地，中央地方齐发力，有望拉动乘用车换车需求，我们预计2024年乘用车作者

销量有望达到2679万辆，同比+3.0%。分析师：高登

新能源：新能源需求持续向上，插混维持较高增速执业证书编号：S0590523110004

2024Q2新能源乘用车批发272.0万辆，同比增长31.7%，环比增长37.2%，邮箱：gaodeng@

新能源渗透率43.2%，同比+9.5pct，环比+8.4pct，2024Q2新能源乘用车分析师：陈斯竹

销量持续攀升。2024H1新能源乘用车批发470.2万辆，同比增长31.5%，执业证书编号：S0590523100009

新能源批发渗透率为39.3%，同比提升7.5pct。分动力类型来看，2024年邮箱：chenszh@

1-5月纯电/插混批发销量分别为222.0/147.9万辆，同比分别增长

9.9%/87.1%，渗透率分别为22.7%/15.1%，同比分别变化+0.3pct/+6.4pct，联系人：唐嘉俊

插混销量与渗透率高速提升。分价格带来看，12万元以下以及30万元以邮箱：tjj@

上价格带新能源渗透率提升更快。考虑到行业产品迭代加速，叠加以旧换

新政策支持新能源汽车消费，预计2024年新能源乘用车销量有望达到1200

万辆，新能源渗透率有望达到44.8%。

商用车：盈利结构大幅优化，分红比例有望持续提升

商用车行业销量底部复苏，国内销量增速回升，海外延续增长。出口+天然

气带动盈利结构大幅优化，其中天然气卡车销量占比持续攀升，气价有望

持续处于低位，看好天然气卡车产业链。出口方面，新兴市场增长有望对

冲俄罗斯增量下滑，整体延续稳定增长。商用车竞争格局优、未来资本开

支少，龙头公司自由现金流长期优于净利润，且历史分红记录良好，2023

年中国重汽/潍柴动力/宇通客车的分红比例分别达50%/50%/183%。看好商

用车龙头随行业销量复苏，分红比例继续提升。