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行
业
研证券研究报告
究#industryId#
保健品
#title#
保健品行业深度报告:
#
#investSuggestion#(维持)长尾效应驱动代工扩容,电商渠道引领增长
推荐investS
行uggesti2024年07月08日
onChan
业ge#
深重点公司投资要点
#summary#
⚫中国保健品行业扩容发展,电商渠道增长亮眼。广义营养健康食品主要包括
度仙乐健康增持保健食品和功能性食品,我国保健品市场在2018年权健事件后监管趋严,市
:兴业证券经济与金融研究院
研场回归良性发展,2023年市场规模达到3879亿元,2009-2023年CAGR为
究#emailAuthor#7.15%。其中,维生素和膳食补充剂VDS占据58.09%的市场份额,是行业重
要支柱,运动营养市场规模较小、增长迅速。功能性食品2023年市场规模为
报2939亿元,2007-2023年CAGR约10.6%,增速略快于保健品行业。与发达
告国家相比,中国人均VDS及功能性食品消费额较低,较美日等发达国家仍有
2-3倍以上空间。随着老龄化加速和年轻人健康意识提升推动市场扩容,保健
品渗透率有望持续提升。竞争格局看,VDS行业集中度较低,CR3/CR5仅为
22.8%/29.9%。渠道结构看,近年来传统直销渠道受阻,药店渠道份额下降但
仍是主要销售渠道之一,而电商渠道迅速崛起,2023年占比达56%,成为最
大保健品消费渠道。
⚫中游代工:长尾化趋势下代工重要性凸显,行业相对分散。一方面,监管趋
严推动行业头部化发展;另一方面,注册备案双轨制及电商渠道兴起,降低行
业准入门槛,长尾化效应明显,2023年我国VDS行业长尾品牌市占率合计
41.5%,占比逐年提升。品牌商长尾化使代工行业重要性凸显,产业链分工明
确,品牌商的优势在于市场营销和渠道资源,生产端交给更专业的ODM/OEM
生产商有利于实现上下游高效协同。市场规模来看,2023年我国保健品代工
市场规模为247亿元,预计2023-2026年CAGR为7.2%,未来将保持高个位
数增长。2023年行业CR5不足20%,集中度较低,国内龙头仙乐健康/百合
股份/大江生医市占率约为7.50%/3.30%/1.01%。预计随着代工企业研发创新
能力的增强与供
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