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固定收益月报

低利率环境下继续向“久期”要收益证券研究报告

2024年06月30日

6月固定收益月报

核心结论

分析师

7月债市前瞻：低利率环境下继续向“久期”要收益

姜珮珊S0800524020002

1、6月的流动性呈现先松后紧，三季度的宽松交易仍然是市场博弈的重点。

央行二季度例会提到“考虑到我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展

jiangpeishan@

扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”以及4月政治局

王振扬S0800524040001

会议提及“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”仍然未落地，三季

度货币政策进一步宽松的概率仍较高，我们认为市场会围绕宽松反复博弈。

wangzhenyang@

2、资产荒背景下，市场对于长端品种的博弈从“监管谨慎”向“赔率思维”

联系人

切换。一方面，目前实体经济依然缺乏加杠杆意愿；另一方面“禁止手工补

息”使得广义基金配置诉求仍然偏大，二者因素共振驱动市场的配置视角从雍雨凡

短端向长端切换。考虑到7月后仍然有“理财”出表带来的配置资金，市场

或维持利率下行的趋势。yongyufan@

3、估值定价角度来看，MLF利率淡化，DR007成为市场重要的政策利率。潘相关研究

“资产荒”的复盘与展望—2024年债市中期

行长在陆家嘴论坛提到“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要投资策略2024-06-26

政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期中长期产业债成交活跃度提升—信用周报

2024-06-23

限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关新的货币政策框架正在形成—每周债市复盘

系”。MLF利率淡化后，长债的心理定价约束下降，市场后续将寻找新的估2024-06-22

国债与存单供给加速下的债券增配—5月债券

值锚。托管数据点评2024-06-22

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