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利率专题

7月债市关注什么？2024年07月04日

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7月来看，曲线极致压平之下，央行提及国债借入操作，调控收益率曲线形

态，引发市场高度关注，后续在政治局会议、政府债供给等因素影响下，7月资

金面和债市如何展望？本文聚焦于此。

➢6月资金面前松后紧，30Y国债下破2.5%

6月信贷投放对流动性挤占仍不高，政府债供给压力不算大，跨季扰动下央

行加大公开市场投放，叠加财政支出大月对流动性亦有所补充，6月资金面整体分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

平稳均衡，季末资金利率中枢有所上行，波动幅度加大，流动性分层阶段性再现。

邮箱：tanyiming@

从6月债市表现来看：宏观经济延续偏弱格局，房地产市场仍处于底部修研究助理谢瑶

复，在信用扩张加速和经济拐点出现之前，货币政策尚不具备转向的前提，资金执业证书：S0100123070021

邮箱：xieyao@

面维持均衡偏松，季末央行加大投放呵护跨季流动性，“资产荒”逻辑下机构继续

向久期要收益。债市曲线整体下移，做平曲线，30Y和50Y国债收益率相继下

相关研究

破2.5%，且30Y国债往2.4%靠近。

1.利率专题：历史上的YCC政策——海外借

➢债市的扰动与机会如何？鉴-2024/07/03

往后展望，无论是经济修复斜率、政府债供给压力、还是政策端扰动，或加2.地产高频跟踪：新房成交面积环

周增长77%-2024/07/02

大债市不确定性，尤其是长端收益率，我们进一步结合考虑以下几点：

3.可转债季度策略：24Q3，定价重构后的转

（1）基本面修复状态如何？当前宏观经济仍处于波浪式修复，5月社融信债市场如何配置？-2024/07/02

贷数据低于季节性水平，M1增速降至历史新低，5月经济数据延续“外需强内4.固收点评：关于央行借券的几点

需弱”格局。继5/17地产新政出台后，6月以来地产政策仍在持续加码，包括思考-2024/07/01

北京出台房地产优化政策等。当前地产景气度有所回升，但考虑到房地产供需格5.可转债打新系列：利扬转债：国内头部第三

方芯片测试企业-2024/07/01

局有所改变，无论是居民和企业加杠杆的空间，还是预期修复带动地产销售回暖

的持续性，都需进一步观察，预估基本面结构性修复的概率较高，一定程度上支

撑着债市偏强的大方向。

（2）政府债供给压力有多大？三季度而言，政府债供给压力或有所上升，

预估7-9月政府债净融资分别约8000亿元、1.32万亿元、9200亿元。三季度

政府债供给回升是相对确定的，8月是发行高峰期，7月供给压力