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[Table_StockInfo]买入(维持)
2024年07月11日
证券研究报告•公司深度报告当前价:27.17元
光威复材(300699)目标价:33.30元(6个月)
高性能碳纤维龙头,需求+产能共同驱动长期成长
投资要点
推荐逻辑:需求增长+产能提升,内外部因素共同催化长期成长。1)军用航空复
[Table_Summary]
[Table_Author]
合材料渗透率提升在即,需求将迎来新的快速增长期。2)商用飞机C919产量
爬坡后碳纤维年需求量或达400吨以上,打开需求增长天花板。3)
军品(T800千吨线等同性验证)、民品(包头4000吨产线投产)产能释放支撑
业绩增长,新一轮扩产布局中。
光威复材是中国高端碳纤维龙头企业,全产业链布局具备长期发展基础。光威复
材是国内高端碳纤维龙头,在我国航空航天等高端领域的供给中占据主导地位。
同时,公司具备从原丝、碳纤维、预浸料到复材制品全产业链布局。“高端定位+
全产业链布局”为公司长期发展奠定基础。
[Table_QuotePic]
相对指数表现
军机复合材料渗透率提升拐点在即。碳纤维复合材料是航空装备最重要的减重材光威复材沪深300
料之一,具有优异的物理性能。新型号T800H级高强中模纤维已定型,相较于4%
传统T300级纤维,将更多的应用于飞机承力结构件,提升我国军机复合材料渗-2%
透率水平。对比美国F35战斗机36%的复合材料占比,我国战斗机等军机仍有-9%
较大碳纤维应用提升空间,军用碳纤维需求量有望持续增长,目前T800H在军
-15%
机应用仍处于早期阶段,需求提升拐点在即。
-22%
商飞、低空民用市场拓展打开航空碳纤维增长天花板。近期东航、国航、南航分
-28%
别购买100架C919系列飞机,总订货金额约300亿美元,大飞机产业确定性加23/723/923/1124/124/324/524/7
强,发展提速。我们预计,C919产能爬坡达到年产150架时,复合材料年需求数据:聚源数据
量将达到400吨以上。目前商飞采用进口纤维,国内碳纤维产业链企业在参与研
发和认证的过程中,未来国产化率提升带来新需求。碳纤维复合材料为eVTOLs基础数据
等低空飞行器核心原材料,低空经济发展带来较大需求增长空间。[Table_BaseData]
总股本(亿股)8.31
光威军民高端产能释放,积极迎接市场增量需求。民品产能:内蒙古包头项目一流通A股(亿股)8.18
期年产4000吨民用产线6月投产,预计2024、2025两年产能将快速爬坡。军52周内股价区间(元)22.2-31.36
品产能:公司T80
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