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铅锌龙头，攻守兼备弹性十足
驰宏锌锗
【报告亮点】市场认为公司是强β型标的，股价主要跟随铅锌等资源价格
涨跌，且由于受地产影响，锌金属需求承压，锌价或难以明显上涨，而我
们认为：从行业来看，在矿端供应趋紧，需求受稳增长政策及海外基建需
求增长的背景下仍存韧性，锌价有望逐步上行。从公司来看，高弹性+高分
红+低成本，攻守兼备弹性充足，金鼎锌业等优质资产有望注入增强业绩弹
性，同时优质矿山+科技创新筑造低成本优势，公司拥有两座世界级高品位
矿山，成本优势明显。
【主要逻辑】
行业β判断：1）供给端：一方面现有矿山品位已出现趋势性下降，另一方
面过去几年全球锌矿生产企业
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