光储行业2024年投资策略分析报告：平价渐行渐近，电改消纳，新一轮超预期，光伏，储能.pdf

[Table_Page]投资策略报告|电力设备

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

光储行业2024年度中期策略行业评级买入

前次评级买入

平价渐行渐近，电改与消纳引领新一轮超预期报告日期2024-07-11

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫以消纳定需求，光储平价比例持续突破推动新一轮需求超预期。光伏4%

07/2309/2312/2302/2404/2407/24

-5%

装机快速增长导致电网消纳形势加剧，从而限制光伏成长空间。光储平

-14%

价，即光伏+储能实现近乎火电的功率可控性，将驱动光伏需求新一轮-22%

超预期，其核心在于光伏配储比例。以中国目前光伏EPC造价3.1元-31%

/W、储能1.1元/Wh测算，光伏与储能度电成本为0.23/0.54元/kWh，-40%

电力设备沪深300

意味着光伏配储比例达到26.4%时光储度电成本等于燃煤标杆电价，

考虑到用户侧电价较发电侧高0.2-0.3元/kWh，海外差距更大，故用户

侧全面平价在即，驱动分布式光储放量；而发电侧光储平价在现行电[Table_Author]

价体系下难完全实现，海外高成本实现难度更大，但随技术效率提升与

成本下降，光伏配储比例提升仍将成为新一轮需求超预期的关键因素。

⚫用电负荷增长叠加调节性资源建设，光伏装机空间逐步打开。基于电

力平衡、消纳能力与光储平价测算，我们创新性搭建光伏装机上限测算

框架，将光伏新增装机拆分为午间负荷增长+传统调节能力增长+新型

储能增长三部分带动光伏装机，其中午间用电负荷增速考虑分时电价

较用电量高1%、传统调节能力包含灵活性改造与抽蓄、新型储能需考

虑光储平价比例动态调整，综合测算24-26年国内光伏装机上限285/

321/327GW，相较23年国内光伏新增的216GW仍具备上行空间。考

虑输电网堵点，预计24年中国光伏与储能并网规模260GW/76GWh，

同比+20%/73%，全球516GW/182GWh，同比+28%/68%。

⚫光伏：需