6月物价解读：物价温和回升趋势未变 20240710 -中邮证券.pdf

证券研究报告：固定收益报告

2024年7月10日

研究所固收点评

分析师:梁伟超物价温和回升趋势未变

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——6月物价解

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001主要数据

Email:cuichao@

6月CPI同比0.2%，前值0.3%，预期（Wind一致预期，下同）

近期研究报告

0.4%，环比-0.2%；PPI同比-0.8%，前值-1.4%，预期-0.8%，环比-0.2%。

《从交易数据看短端品种的机构特征

核心观点

——流动性周-

整体看，物价温和回升的趋势未变，需求不足是主要制约因素，

2024.07.08

促消费仍是当前政策的主要着力点。短期看，猪肉价格上行放缓叠加

基数抬升，对CPI的拉动减弱，其他农产品价格企稳回升、旅游出行

价格上行或将继续推动CPI温和回升；同时，大宗商品价格仍处短期

高位，PPI降幅或将继续收窄。

CPI季节性回落，猪肉贡献较大

第一，CPI同比微降，环比符合季节性，偏缓改善趋势未变。第

二，在6月份0.2%的CPI同比变动中，翘尾影响约为0.2个百分点，

今年价格变动的新影响约为0。第三，八大类项目价格同比与上月基

本持平，环比降多涨少。第四，食品项同比下降2.1%，降幅扩大0.1

pct，环比下降0.6%，环比由平转降；猪肉价格环比上涨11.4%，影响

CPI环比上涨0.14pct，同比上涨18.1%，涨幅较上月扩大13.5pct；

其他类食品整体下降。第五，从非食品项看，原油价格回落，商品价

格下降，旅游出行价格回升。

PPI降幅继续收窄，企业利润空间改善有限

第一，PPI同比延续改善趋势，环比走势略弱于季节性，与我们

在《经济偏缓改善，出口韧性维持——6月经济数据预测》报告中的

预测完全一致。第二，翘尾因素影响减弱，对PPI同比读数形成支撑。

第三，生产资料价格环比由涨转降，生活资料价格环比持续小幅下降。

第四，环比分行业，有色、煤炭等行业价格上涨，原油、公用事业等

相关行业下降。第五，PPI-CPI剪刀差继续收窄0.7pct至-1.0%，企

业利润空间改善或有限。