2024年交通运输行业市场前景及投资研究报告：油运牛市，积极逆向.pdf

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•2002-2008年，欧美制造业外包与中国经济崛起，需求旺盛驱动航运各子行业普遍景气上行

•2009-2019年，航运业整体持续低迷长达十年，同时造船产能出清充分

•过去三年，航运三大子行业景气差异显著——2020-22年集运超级牛市，自2022下半年油运景气上行，干散货

•航运三大子行业供需独立，目前所处周期阶段亦不同，预计未来数年景气趋势或将分化。

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干散货运价指数(BDI)原油运输运价指数(BDTI)集装箱运价指数（CCFI）

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•以往油运需求具有韧性而缺乏弹性。过去两年全球油运贸易重构驱动平均航距拉长，油运产能利用率提升且运价中枢上行

•逆全球化下，预计未来全球油运贸易重构将深化且持续，油运需求将继续稳健增长，且油轮供给刚性将凸显

•预计未来数年油运供需将继续向好，景气上升与持续将超预期，当战略性重视

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•2020下半年-22上半年，宅经济及财政刺激推动集运货量旺盛，且疫情导致全球集运供应链紊乱，集运出现超级牛市

•2022下半年-2023年，疫情影响逐步消减，实物消费转向服务消费，集运供应链紊乱缓解，运价快速回落至疫前水平

•2024年以来，红海局势致欧线大规模绕行额外消耗有效运力一成，叠加Q2出口超预期增长，美线运价已近历史高点

•目前箱船在手订单占比21%，静态测算未来半年供给缺口将由新船基本弥补。未来景气将取决于红海局势与出口增幅

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