2024年下半年利润展望：前高后低，分化延续 20240710 -信达证券.pdf

前高后低，分化延续

——2024年下半年利润展望

[Table_ReportDate]

2024年7月10日

[Table_FirstAuthor]

解运亮宏观首席分析师

执业编号：S1500521040002

联系电话：010

邮箱：xieyunliang@

肖张羽宏观分析师

执业编号：S1500523030001

邮箱：xiaozhangyu@

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证券研究报告[Table_Title]

前高后低，分化延续

宏观研究——2024年下半年利润展望

[Table_ReportType][Table_ReportDate]2024年7月10日

深度报告

[Table_Author]

解运亮宏观首席分析师[Table_Summary]

执业编号：S1500521040002

联系电话：010摘要：

邮箱：xieyunliang@

➢工业企业利润改善速度偏缓。回顾近期工业企业利润的走势，在年初较

低的基数下，2024年1-5月工业企业利润增速仅为3.4%，两年平均增

肖张羽宏观分析师速为-8.4%（2023年全年为-3.2%），反映企业的盈利能力改善速度偏

执业编号：S1500523030001缓。根据三因素框架拆解本期工业企业利润，量对企业利润增长贡献较

邮箱：xiaozhangyu@

大，价拖累较为明显，利润率仍处于历史较低水平。

➢结构上，企业利润向下游制造业集中。受到大宗商品价格影响，中上游

行业利润占比整体下滑。2024年前5个月中有4个月我国PPI生产资料

环比为负，从价格端压制了中上游利润。下游制造业利润的主要驱动

力，一是科技制造，二是出口链。我们可以将下游制造业的8个细分行