- 1、本文档共29页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
白酒行业市场分析
一、供给端:未来十年白酒行业CR5有望提升至70%+
(一)未来十年白酒行业CR5有望提升至70%+
白酒行业集中度在第1个十年(03-12年)较为分散,CR5维持在
14-20%,第2个十年(13-22年)走向集中,CR5从20%提升至43%。
白酒龙头较中小酒企的品牌和渠道优势大,在行业未来需求增速降档
后有望持续抢占中小酒企份额,白酒行业竞争格局有望走向高度集中。
参考国内和海外食品饮料行业终局CR5大多在70-90%左右,预计
未来十年白酒行业CR5有望提升至70%以上。相比于第1个十年的
普涨牛市和第2个十年高端和次高端白酒的结构性牛市,未来十年白
酒行业需求端增速降档、供给端走向高度集中,预计前五龙头的业绩
和股价表现将优于其他公司。
复盘和展望白酒行业竞争格局:
(1)第1个十年(03-12年)行业需求快速增长,白酒品牌泛滥,
无论是茅五泸等龙头还是中小酒厂均受益于行业的快速增长,导致行
业集中度呈下降趋势。09-12年“四万亿”投资拉动白酒需求,龙头收
入率先回暖,导致行业集中度开始提升。白酒行业CR5在03年至
09年从21.2%持续下降至14.2%,09年至12年从14.2%提升至
19.9%。
(2)第2个十年(13-22年)行业供给端呈集中趋势,13-14年行
业调整期,白酒公司高端产品需求大幅萎缩,导致行业集中度持续下
降。15年后白酒行业需求复苏后,受益于居民消费升级龙头收入增
长远快于行业水平,龙头市占率加速提升。白酒行业CR5在13年至
14年从17.4%小幅下降至14.8%,14年至22年从14.8%加速提升
至42.7%。
(3)未来十年白酒行业CR5有望提升至70%以上。①我国啤酒、
乳制品两大成熟行业以及海外食品饮料成熟行业,在经历需求增速放
缓后,龙头凭借强品牌力和渠道力持续抢占中小企业份额,竞争格局
均走向高度集中、形成寡头垄断或垄断竞争格局。②参考国内和海外
食品饮料行业终局CR5大多在70-90%左右,预计未来十年白酒行
业CR5有望提升至70%以上。白酒龙头较中小酒企的品牌和渠道优
势大,在未来行业需求增速放缓后有望持续抢占市场份额。
参考国内竞争格局,啤酒、乳制品行业在经历需求增速放缓后,竞争
格局均走向高度集中,CR5达到70%左右。①啤酒行业:01-13年
我国啤酒行业处于成长期,行业量价齐升。啤酒行业01-13年收入复
合增长10.41%,其中产量复合增长6.70%,均价复合增长3.48%。
竞争格局走向集中,销量CR5从01年的20%提升至13年的70.3%。
13-22年啤酒行业走向成熟期,行业产量下滑但龙头提价带来均价提
升,行业销量CR5进一步提升至22年的75.4%,形成华润、青岛、
百威、燕京和嘉士伯啤酒五大龙头的寡头竞争格局。②乳制品行业:
我国乳制品行业在2014年以前仍处于成长期,根据彭博,08-14年
收入复合增长15.9%,彼时大多乳企均受益于行业的快速增长,导致
行业集中度上升缓慢。自15年以后乳制品行业增速趋缓,14-22年
收入复合增长4.32%,竞争加剧后伊利、蒙牛、光明等龙头市占率稳
步提升,21年CR2/CR5分别提升至54.7%/69.6%,形成伊利和蒙
牛的双寡头垄断格局。细分品类来看,常温奶行业集中度更高,双寡
头竞争优势更明显。根据尼尔森,20年常温奶CR2高达66.6%。
参考海外竞争格局,食品饮料龙头品牌垄断形成的护城河深厚,行业
终局CR5大多在70-90%左右
(1)美国:①高端烈酒行业:90年代以来美国烈酒高端化进程持续,
高端烈酒龙头品牌力强、具备提价能力,受益消费升级市占率稳步提
升。美国烈酒里单位价格更高且近年来价格增长贡献更明显的细分品
类为威士忌、龙舌兰、白兰地,而朗姆、伏特加相对低端。根据彭博,
22年美国威士忌、龙舌兰、白兰地、朗姆行业CR5分别达66%、
65%、72%、66%,帝亚吉欧、三得利等龙头优势明显。②啤酒行业:
根据彭博,我国啤酒行业经历了1952-1980年成长期的价格战后,
竞争格局从分散走向集中,1980年CR5达74.47%;1980-1994年
竞争趋缓、龙
文档评论(0)