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基础化工行业深度报告

目录

1基础化工行业整体业绩回顾2

2农用化工：春耕旺季叠加出口增长，板块盈利能力显著提升8

3化学纤维：产品价格随原油上行，板块营收盈利双增10

4化学原料：板块整体盈利能力增长显著，各子板块涨幅亮眼13

5其他化学品Ⅱ：板块业绩修复，锂电化学品子板块表现突出15

6塑料及制品：板块整体涨势强劲，高性能塑料制品需求旺盛18

7橡胶及制品：营收及盈利能力改善显著，国内轮胎发展提速20

8投资策略.22

9风险提示.23

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1基础化工行业整体业绩回顾

2020年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入为

14842.56亿元，同比2019年增涨1.39%；归母净利润为855.20

亿元，同比2019上升113.55%，盈利能力显著提升。2020年全年

基础化工ROE为7.78%，同比2019年上升96.04%；全年资产负

债率为47.04%，与2019年相比小幅下降。

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分季度来看，2021年第一季度中信基础化工行业实现整体营业总收

入为4270.12亿元，同比增长42.76%；归母净利润为458.45亿元，

同增长205.90%。行业整体盈利能力大幅上升的原因在于2021年原

油价格回升，对产业链中上游化工品价格形成了有力支撑。同时下游

终端行业需求回暖，带动化工原材料工厂及企业开工率较去年同期明

显上涨。

分板块来看，2020全年中信基础化工六大二级子板块中，农用化工

板块实现营收4048.85亿元，同比下滑1.99%；归母净利润为108.33

4

亿元，同比上涨128.55%；化学纤维板块实现营业收入649.08亿元，

同比下跌10.55%，实现归母净利润21.85亿元，同比下降44.21%；

化学原料板块实现营收2820.62亿元，同比上涨0.23%，归母净利

润为154.69亿元，同比下跌8.64%；其他化学制品板块实现营业收

入4299.30亿元，同比上涨2.85%，归母净利润为356.48亿元，同

比下跌14.23%；塑料及制品板块营业收入为1536.79亿元，同比增

长11.87%，实现归母净利润121.48亿元，同比增长33.30%；橡胶

及制品板块实现营业收入1487.92亿元，同比上涨5.21%，归母净

利润为92.37亿元，同比上涨42.75%。

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分季度来看，2021Q1基础化工六大二级板块营收全面上涨。其中涨

幅超50%的板块依次有其他化学制品Ⅱ（59.17%）、化学纤维

（58.06%）和塑料及制品（53.76%），农用化工、化学原料和橡胶

及制品三个板块涨幅则分别为23.50%、41.31%和41.97%；归母净

利润方面，各二级子板块2021Q1归母净利润均同步实现大幅上涨。

其中化学纤维板块归母净利润从2020Q1的-2.31亿元上涨至

2021Q1的34.28亿元，涨幅超18倍。另外农用化工板块2021Q1

归母净利润同比上275.98%，其他化学制品Ⅱ板块2021Q1归母净

利润同比上涨139.28%，塑料及制品板块同比上