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证券研究报告|公司深度|生物制品
百奥泰(688177)报告日期:2024年07月10日
进入兑现期的生物类似药领跑者
——百奥泰深度报告
投资要点投资评级:买入(首次)
❑我们认为公司是国内生物类似药出海领军企业,①生物类似药方面,公司已经有
3款产品上市(国内、国外),3款处于临床III期,其中,贝伐珠单抗和托珠单
抗均已获得FDA批准上市,国际化进度领先。我们看好公司生物类似药商业化
的持续兑现以及国际化授权放量弹性。②创新药方面,倍维巴肽已经获批上市,
公司处于临床阶段的FRαADCBAT8006、BAT5906、BAT4406F有望逐渐进入商
业化阶段,驱动公司业绩持续增长,首次覆盖,给予“买入”评级。
❑生物类似药:管线丰富进度领先,国际化加速推进打开海外成长确定性
我们认为公司重点布局的六款生物类似药,销售潜力大,先发优势强,商业化确
定性强。销售潜力大:这六款类似药的原研都是畅销药物,类似药对原研的替代
效应下具有较大的放量潜力。先发优势强:公司大部分管线的研发进度领先,具
备较强的先发优势。商业兑现确定性强:公司与百济神州、Sandoz等商业化能收盘价¥19.84
力较强的公司合作,为产品放量奠定较好基础总市值(百万元)8,215.35
1)阿达木单抗:国内首仿优势,看好稳健放量。格乐立是国内首个上市的阿达总股本(百万股)414.08
木单抗类似药,2023年销售额4.9亿元(yoy+54.1%)。根据米内网数据测算,其
股票走势图
2023年市占率为19.6%,排名第3。我们看好格乐立首仿优势下的持续放量。
百奥泰上证指数
2)贝伐珠单抗:竞争虽激烈,但合作伙伴赋能,奠定放量基础。普贝希2021年49%
获批上市,是国内上市的第5款贝伐珠单抗类似药,面临的竞争较为激烈。根据32%
米内网数据测算,2023年普贝希的销售额为2.3亿元(yoy+100.1%),市占率为16%
-1%
2.1%,排名第7。普贝希的国内及海外商业化权益分别授权给百济和Sandoz,在-18%
优质合作伙伴赋能下,我们看好普贝希的放量潜力。-34%
789012123567
000111000000
////////////
333333444444
3)托珠单抗:全球首仿,竞争格局佳。施瑞立是全球首个托珠单抗类似药,222222222222
2023年中美批准上市,2024年6月欧洲获批上市。根据米内网数据测算,20
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