全球经济金融展望报告2024年第3季度(总第59期)：全球经济缓慢复苏，货币政策分化加剧.docx

全球经济缓慢复苏，货币政策分化加剧

——中国银行全球经济金融展望报告（2024年第3季度）

2024年二季度，全球经济比预期更具韧性，通胀水平趋降。居民消费好转，私人投资、政府支出承压，总需求保持稳定。第一产业、第二产业稳步回升，第三产业延续良好表现，总供给明显改善。全球贸易稳步复苏，货物贸易成为重要推动力量。美国持续温和增长，欧元区缓慢复苏，英国增长韧性不足，日本受困于短期因素扰动，韩国出口、内需持续复苏，土耳其实现较快增长，墨西哥增长前景不确定性加大。全球财政政策回归常态，主要发达经济体货币政策分化加剧，美联储降息预期延后，欧央行启动政策调整。外商直接投资表现低迷，证券组合投资回流新兴市场。全球外汇市场剧烈波动，美欧国债收益率维持高位震荡，全球股市先跌后涨，大宗商品价格受到支撑。

展望2024年三季度，全球经济增速有望延续二季度表现，总需求回落、总供给恢复将成为主要运行特征。私人消费增速可能放缓，私人投资逐渐触底，全球贸易大概率延续复苏态势。第一产业复苏不确定性增加，制造业增长动力减弱，服务业延续良好表现。全球通胀延续回落态势，但反复风险依然存在。全球央行相继开启降息，流动性供给总体平稳，FDI增速有望回升，证券组合投资将呈现新变化。外汇市场呈现“美强欧弱”格局，新兴市场货币仍将面临较大压力。全球股市更趋分化，大宗商品市场地缘政治风险溢价有望下降。

本期报告分别对欧盟《外国补贴条例》实践特征及影响、2024年美国大选对宏观政策的影响研判两个专题展开分析。

1 2024年第3季度

一、全球经济回顾与展望

（一）全球经济复苏好于预期，供给端明显改善

2024年二季度，全球经济活动比预期更具韧性。总需求稳定，总供给复苏态势良好。经济增速缓慢上升，通胀水平趋降，失业率保持较低水平（表1）。

表1：2024年二季度全球主要经济指标趋势分析

分项 2022年占全球GDP份额 2024Q2较2023Q2同比增速变化 综合研判

居民消费

55.4

↑

需求端

固定资产投资

28.1

↓

整体稳定

政府支出

16.5

↓

农业

4.3

↑

供给端

工业

27.5

↑

↑

改善明显

服务业

68.2

↑

经济增长——GDP增速 ↑

通货膨胀率——CPI增速 ↓

资料来源：世界银行，

消费好转，私人投资、政府支出承压，总需求保持稳定。全球消费维持良好增长态势。2024年二季度，全球就业形势良好，主要经济体薪资增速保持稳定。全球股指呈现“深V”走势，4月以来延续强力回升态势，居民财产性收入回升。工资收入和财产性收入保持稳定对消费增长形成重要支撑。全球服务消费继续以较快速度增长，货物贸易逐渐从低位反弹，对进口国最终消费形成支撑。2024年4月，全球主要消费大国和地区（除英国外）的社会零售销售均实现同比上涨（表2）。高利率背景下全球投资依旧疲弱。2024年二季度，美联储降息时点延后、美元指数保持强势，全球融资成本维持高位。经济主体对增长预期有所改善，但观望情绪依然浓厚，投资意愿相对不足。国际金融协会

（IIF）数据显示，2024年一季度全球非金融企业杠杆率同比下降1.2个百分点，主要由发达经济体企业杠杆率下降驱动，新兴经济体企业杠杆率持续攀升。此外，主要经济体逐渐收紧跨境投资审查，欧盟不断加强反补贴调查，全球外商直接投资和风险投资表现低迷。2024年一季度，全球风险投资规模为660亿美元，同比下降20%。人工智能、生物医疗领域风险投资逆势增长。受债务规模

攀升、财政政策回归正常化影响，全球政府支出增速放缓。IMF最新预测显示，

2024年发达经济体财政赤字率将较2023年下降1.2个百分点，新兴中等收入经

济体赤字率将提高0.1个百分点，而欠发达经济体将下降0.4个百分点。

表2：全球主要经济体零售销售额/指数同比增速

2022年不变价居 2024年零售销售额/指数同比增速（）

民消费全球份额

1月

2月

3月

Q1均值

4月

美国

19.9

0.3

2.1

3.8

2.0

3.0

中国

12.8

3.1

3.1

2.3

欧元区

11.1

-0.7

-0.6

0.5

-0.3

--

日本

3.2

1.1

3.5

-1.0

1.2

4.6

巴西

2.6

3.9

8.1

5.7

5.9

--

印尼

2.4

1.1

6.4

9.3

5.6

0.1

英国

2.3

3.5

2.3

3.0

2.9

-1.4

墨西哥

2.1

7.7

9.6

8.8

8.7

--

韩国

1.3

-1.4

4.1

-0.1

0.9

0.4

澳大利亚

0.9

1.1

1.5

0.9

1.2

1.3

南非

0.7

3.0