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全球经济缓慢复苏,货币政策分化加剧
——中国银行全球经济金融展望报告(2024年第3季度)
2024年二季度,全球经济比预期更具韧性,通胀水平趋降。居民消费好转,私人投资、政府支出承压,总需求保持稳定。第一产业、第二产业稳步回升,第三产业延续良好表现,总供给明显改善。全球贸易稳步复苏,货物贸易成为重要推动力量。美国持续温和增长,欧元区缓慢复苏,英国增长韧性不足,日本受困于短期因素扰动,韩国出口、内需持续复苏,土耳其实现较快增长,墨西哥增长前景不确定性加大。全球财政政策回归常态,主要发达经济体货币政策分化加剧,美联储降息预期延后,欧央行启动政策调整。外商直接投资表现低迷,证券组合投资回流新兴市场。全球外汇市场剧烈波动,美欧国债收益率维持高位震荡,全球股市先跌后涨,大宗商品价格受到支撑。
展望2024年三季度,全球经济增速有望延续二季度表现,总需求回落、总供给恢复将成为主要运行特征。私人消费增速可能放缓,私人投资逐渐触底,全球贸易大概率延续复苏态势。第一产业复苏不确定性增加,制造业增长动力减弱,服务业延续良好表现。全球通胀延续回落态势,但反复风险依然存在。全球央行相继开启降息,流动性供给总体平稳,FDI增速有望回升,证券组合投资将呈现新变化。外汇市场呈现“美强欧弱”格局,新兴市场货币仍将面临较大压力。全球股市更趋分化,大宗商品市场地缘政治风险溢价有望下降。
本期报告分别对欧盟《外国补贴条例》实践特征及影响、2024年美国大选对宏观政策的影响研判两个专题展开分析。
1 2024年第3季度
一、全球经济回顾与展望
(一)全球经济复苏好于预期,供给端明显改善
2024年二季度,全球经济活动比预期更具韧性。总需求稳定,总供给复苏态势良好。经济增速缓慢上升,通胀水平趋降,失业率保持较低水平(表1)。
表1:2024年二季度全球主要经济指标趋势分析
分项 2022年占全球GDP份额 2024Q2较2023Q2同比增速变化 综合研判
居民消费
55.4
↑
需求端
固定资产投资
28.1
↓
整体稳定
政府支出
16.5
↓
农业
4.3
↑
供给端
工业
27.5
↑
↑
改善明显
服务业
68.2
↑
经济增长——GDP增速 ↑
通货膨胀率——CPI增速 ↓
资料来源:世界银行,
消费好转,私人投资、政府支出承压,总需求保持稳定。全球消费维持良好增长态势。2024年二季度,全球就业形势良好,主要经济体薪资增速保持稳定。全球股指呈现“深V”走势,4月以来延续强力回升态势,居民财产性收入回升。工资收入和财产性收入保持稳定对消费增长形成重要支撑。全球服务消费继续以较快速度增长,货物贸易逐渐从低位反弹,对进口国最终消费形成支撑。2024年4月,全球主要消费大国和地区(除英国外)的社会零售销售均实现同比上涨(表2)。高利率背景下全球投资依旧疲弱。2024年二季度,美联储降息时点延后、美元指数保持强势,全球融资成本维持高位。经济主体对增长预期有所改善,但观望情绪依然浓厚,投资意愿相对不足。国际金融协会
(IIF)数据显示,2024年一季度全球非金融企业杠杆率同比下降1.2个百分点,主要由发达经济体企业杠杆率下降驱动,新兴经济体企业杠杆率持续攀升。此外,主要经济体逐渐收紧跨境投资审查,欧盟不断加强反补贴调查,全球外商直接投资和风险投资表现低迷。2024年一季度,全球风险投资规模为660亿美元,同比下降20%。人工智能、生物医疗领域风险投资逆势增长。受债务规模
攀升、财政政策回归正常化影响,全球政府支出增速放缓。IMF最新预测显示,
2024年发达经济体财政赤字率将较2023年下降1.2个百分点,新兴中等收入经
济体赤字率将提高0.1个百分点,而欠发达经济体将下降0.4个百分点。
表2:全球主要经济体零售销售额/指数同比增速
2022年不变价居 2024年零售销售额/指数同比增速()
民消费全球份额
1月
2月
3月
Q1均值
4月
美国
19.9
0.3
2.1
3.8
2.0
3.0
中国
12.8
3.1
3.1
2.3
欧元区
11.1
-0.7
-0.6
0.5
-0.3
--
日本
3.2
1.1
3.5
-1.0
1.2
4.6
巴西
2.6
3.9
8.1
5.7
5.9
--
印尼
2.4
1.1
6.4
9.3
5.6
0.1
英国
2.3
3.5
2.3
3.0
2.9
-1.4
墨西哥
2.1
7.7
9.6
8.8
8.7
--
韩国
1.3
-1.4
4.1
-0.1
0.9
0.4
澳大利亚
0.9
1.1
1.5
0.9
1.2
1.3
南非
0.7
3.0
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