农林牧渔行业2024年度中期策略报告：养殖景气上行，重视种业景气.docx

正文目录

一、生猪养殖：猪价拐点或已现，盈利时长或好于预期 6

二、禽养殖：白鸡供需边际改善，把握黄鸡景气 9

1、白羽鸡：商品代鸡苗供应减量，看好Q3鸡价景气 10

2、黄羽鸡：产能降至低位，24H2或受益于猪价景气 11

三、后周期：饲料吨利或继续改善，动保盈利拐点渐近 13

1、饲料：饲料盈利或向上修复，关注海大集团 13

2、动保：需求短期或承压，业绩拐点渐近 15

四、种子：玉米制种成本下降，转基因产业化稳步推进 16

1、国内粮价景气上行，玉米意向种植面积增加 16

2、制种成本下降，优质品种紧缺 18

3、转基因商业化积极推进，看好研发型龙头种企 19

五、风险提示 19

图表目录

图1：2024年以来生猪价格走势图 6

图2：2024年以来主要地区猪价走势图 6

图3：2020年以来行业生产效率变化情况 7

图4：2023年至今，二次育肥占实际销量比重变化 7

图5：2007-2024年，全国生猪月度均价走势图 7

图6：2022-2024年，全国15kg仔猪均价走势图 7

图7：2021年以来各方统计的能繁母猪存栏月度环比变化 7

图8：国家统计局统计的能繁母猪存栏季度环比变化 7

图9：2010年以来行业养殖利润变化情况 8

图10：商品猪出栏均重变化情况 8

图11：2019年以来上市猪企季度资产负债率情况 8

图12：2024Q1主要上市猪企资产负债率情况 8

图13：2024年1~5月餐饮社零总额变化（累计值） 10

图14：2024年1~5月餐饮社零总额变化（当月值） 10

图15：白羽鸡鸡苗及毛鸡价格走势 10

图16：3月以来白羽鸡养殖利润为负 10

图17：父母代鸡苗价格走势（单位：元/套） 11

图18：白羽肉鸡鸡苗出苗情况 11

图19：禽肉是中国第二大肉类消费品 11

图20：肉鸡屠宰场库容率变化情况 11

图21：在猪价上行阶段，猪鸡价格拟合较好 11

图22：白羽鸡表观消费量变化情况 11

图23：黄羽鸡价格走势 12

图24：23年末以来肉鸡饲料成本显著下降 12

图25：黄羽鸡行业祖代种鸡存栏情况（在产+后备） 12

图26：黄羽鸡行业父母代种鸡存栏情况（在产+后备） 12

图27：2009-2023年，我国工业饲料分品类产量情况 14

图28：2009-2024Q1，我国工业饲料产量及其变化情况 14

图29：2014-2024年，玉米现货价格走势图 14

图30：2014-2024年，豆粕现货价格走势图 14

图31：2012-2024年，猪/鸡饲料价格走势图 14

图32：2003-23年，全国单厂年产10万吨以上企业数量 15

图33：2009-2023年，海大集团饲料销量及其全国占比 15

图34：2010年至今动保板块动态市盈率走势图 16

图35：玉米价格走势 17

图36：玉米种植收益 17

图37：农资成本下降——除草剂价格中枢回落 17

图38：农资成本下降——化肥价格中枢回落 17

图39：近年来玉米制种面积及变化情况 18

图40：近年来玉米制种量及变化情况 18

图41：2023年转基因初审品种结构（玉米性状端） 19

图42：2023年转基因初审品种结构（玉米品种端） 19

表1：历史周期底部的养殖亏损情况 8

表2：2017-2023年，主要上市猪企出栏量以及头均市值情况 9

表3：2024年5月份肉禽养殖上市公司经营情况回顾 13

表4：2024年1-5月份肉禽养殖上市公司经营情况回顾 13

表5：中国玉米供需平衡表 17

表6：杂交玉米种子供需平衡表 18

一、生猪养殖：猪价拐点或已现，盈利时长或好于

一、生猪养殖：猪价拐点或已现，盈利时长或好于

预期

猪价先抑后扬。根据博雅和讯数据，春节之后，猪价整体淡季不淡，并于5月开启强势上涨，大致可以分为三个阶段：1）第一阶段：2024年2月-3月。猪价从13.6元/公斤逆势上涨至15.3元/公斤、涨幅12%，整体呈现淡季不淡趋势，或主要由于产业端主动压栏增重以及二次育肥对猪价形成较强支撑所致。2）第

二阶段：2024年3月-5月，前期积累的库存持续消化，叠加猪肉消费仍处淡季，猪价在15元/公斤左右波动。3）第三阶段：2024年5月至今，随着前期母猪

产能去化向生猪供给端的逐步传导，叠加行业主动压栏增重，生猪供需缺口扩大支撑猪价从14.8元/公斤上涨至18.3元/公斤、涨幅23%。

图1：2024年以来生猪价格走势图 图2：202