时代电气-市场前景及投资研究报告-平台型电气解决方案提供商，交通能源两翼齐飞.pdf

交通设备时代电气（688187.SH）买入-A(首次)

平台型电气解决方案提供商雄鹰展翅，交通与能源两翼齐飞

2024年7月8日公司研究/深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

脱胎于央企研究所，传承科创基因,成为央企科改标杆。23年公司经营

轨交与新兴装备业务齐头并进。公司脱胎于母公司中车株洲电力机车研

究所，在央企23年度“科改企业”专项考核中获评为标杆，排名第四

位。23年，公司实现营收217.99亿元，同比+20.88%，归母净利润

31.06亿元，同比+21.51%。其中，轨交装备业务企稳回升，营收

129.09亿元，同比+2.00%；新兴装备业务发展迅猛，营收87.32亿

元，同比+69.64%。

202475依托电力电子核心技术，公司围绕工业变流产品纵横布局；从系统到

市场数据：年月日

收盘价（元）：51.38器件再到系统，平台型电气解决方案提供商宏图展现。

总股本（亿股）：14.12公司坚持“同心多圆”发展，横向拓展核心器件覆盖范围，纵向提升系

流通股本（亿股）：2.60统产品能力。公司功率半导体器件已经拓展为750V~6500V，满足智能

流通市值（亿元）：133.56电网、新能源发电、新能源汽车等重点应用领域需求，市场份额行业领

先。随着器件业务成熟，公司剑指价值量更高的系统级产品，完成“器

基础数据：2024年3月31日

件-部件-系统”的产品布局，目标成为交通与能源领域电气系统全面解

每股净资产（元）：27.00

每股资本公积（元）：7.42决方案供应商。

每股未分配利润15.90行业Beta与公司Alpha共振，轨交装备业务迎来新起点。1）动车、机

（元）：车需求持续回升。24年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿

资料：最闻元，同比+10.8%。24年动车组首次招标165组已经超过23年全年。同

时，装备更新提升机车需求，国铁预计到2027年需要完成近万台内燃

机车淘汰。2）动车组五级大修来临，牵引系统维修与更换将迎来高

峰。轨道车辆牵引系统使用寿命约15年，随着2008年“四万亿”时期

列车组进入五级修阶段，动车维保市场有望显著增长。3）公司城轨通

信信号系统项目取得历史性突破，有望成为公司轨交业务新增长点。23

年，公司中标了5个项目，金额超16亿，市场份额13.80%（按金

额），已经跃升至行业第四。且公司中标均为新线，区域覆盖宁波、合

肥等华东重点城市，为开拓京沪深等重点市场奠定基础。

功率半导体、传感器等核心器件优势显现、国内领先，成为公司市场