20230506-医药行业创新药20222023Q1总结-商业加速，看好向上-230506-浙商证券-17页.pdfVIP

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证券研究报告

商业加速，看好向上

——创新药2022及2023Q1总结

行业评级：看好

2023年5月6日

分析师孙建郭双喜研究助理盖文化

邮箱sunjian@guoshuangxi@邮箱gaiwenhua@

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证书编号S1230520080006S1230120080013

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摘要

1、复盘：多催化下板块表现突出，ADC、双抗、次新涨幅更优

创新药整体表现突出：H股biotech也逐渐摆脱2021年“破发”困境。A股和H股ADC和双抗新技术biotech涨幅

更佳，表明市场对新技术和次新股更高的关注度。

简易续约，国际化突破，数据披露预期催化行情。简易续约下定价思路清晰化、本土创新药国际化或进入突破

期、AACR和ASCO等数据披露预期催化板块行情。

研发：延续高投入趋势。2022年30家创新药企研发投入592亿（YOY8.7%），延续增长趋势，为2023-2025年商

业化突破提供支撑。95%

商业化：存量持续放量，增量兑现可期。国内有商业化品种的biotech/biopharma等销售额持续突破，一方面来

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自于单个核心产品放量，另一方面来自于多产品组合带来的整体销售规模增长。2023-2025年预计更多创新药

公司将实现商业化突破，如迪哲医药、首药控股、加科思、科济药业、益方生物、康诺亚、康宁杰瑞制药、海

创药业等。更多创新药公司实现多款创新药在售，如康方生物、泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药等。

2、ADC：突破在即，重点关注

我们认为新技术（如ADC、双抗、CAR-T）全球应用前景并未被完全打开，伴随着更多的产品上市、联用在疗

效上持续突破，有望创造更具潜力创新药市场。

2022年以来，ADC赛道重磅数据（2022ASCO大会披露的DS-8201HER2低表达乳腺癌超强疗效数据）和BD交

易（科伦博泰多款ADC药物授权给默沙东）不断催化ADC赛道行情，带来了ADC板块相关头部企业超额收益，

2023年3月辉瑞公告拟以430亿美元收购生物技术公司Seagen，再一次催化ADC行业热度。

多家ADC企业管线进入中后期临床阶段，突破在即。

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摘要

6、投资建议

【新技术】：看好CAR-T、双抗、ADC等新技术赛道突围企业。CAR-T：重点推荐科济药业（实体瘤CAR-T

龙头）、复星医药；双抗：关注康方生物、康宁杰瑞制药等；ADC：关注荣昌生物、恒瑞医药、百利天恒、康

诺亚等。

【业绩高增长】：经历前期商业化品种积累和销售铺垫后，2023年起业绩有望加速/拐点龙头企业，重点推荐

先声药业、贝达药业、君实生物等，关注荣昌生物、信达生物、百济神州、恒瑞医药、诺诚健华、微芯生物、

泽璟制药、艾力斯等。95%

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