金融市场中的群体心理特征与金融泡沫.pptxVIP

金融市场中群体心理特征与金融泡沫;金融市场中群体心理特征与金融泡沫;引导案例：荷兰郁金香狂热;在这种狂热情绪推进下，1636年底，郁金香市场上人们不但买卖已经收获郁金香球茎，还提前买卖在1637年底将要收获球茎，郁金香期货市场交易量日益上升，1636年12月底到1637年1月底之间，全部品种郁金香价格全线上扬。

然而，1637年2月初，市场出现了大量抛售，郁金香价格开始暴跌，市场陷入恐慌，郁金香市场全方面瓦解。

案例思索：

1.大众为何会对郁金香如此疯狂？

2.哪些原因在推进着郁金香价格泡沫形成和放大？

;金融泡沫是指一个或一系列金融资产在经历了一个连续上涨之后，市场价格大于实际价格经济现象。其产生根源是过分投资引发资产价格过分膨胀，造成经济虚假繁荣。;1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩张，专门成立了一家“南海企业”。从1720年3月到9月，在短短六个月时间里，南海企业股票价格一举从每股330英镑涨到了1050英镑。企业真实业绩严重与人们预期背离。以后因为国会经过了《反金融诈骗和投机法》，内幕人士与政府官员大举抛售，南海企业股价一落千丈，南海泡沫破灭。;1837年，美国经济恐慌引发了银行业收缩，因为缺乏足够贵金属，银行无力兑付发行货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来经济萧条一直连续到1843年。;1907年10月，美国银行危机暴发，纽约二分之一左右银行贷款都被高利息回报信托投资企业作为抵押投在高风险股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态。;华尔街有史以来形势最为严峻时刻。;1987年，因为不停恶化经济预期和中东局势不停担心，造就了华尔街大瓦解。这便是“黑色星期一”。标准普尔指数下跌了20%。;网络股热潮兴起于1995年，到1999年网络原始股平均涨幅为230%，最终从3月12日起，纳斯达克指数开始连续暴跌。到4月4日，指数跌至1638.80点，较最高点跌去了2/3。;8月，美国次贷危机突然暴发，不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20世纪30年代大萧条以来最为严重金融危机。;占领华尔街;行为金融学和心理学研究表明，人类存在各种认知偏差。当投资者进行投资决议时假如表现出一些认知偏差，而且所以形成系统性对资产价格认知错误，则可能造成金融泡沫。投资者有限注意和信息层叠就含有上述特征。

;有限注意：个体要在不一样事物上分配认知资源，分配在一件事物上注意力必定降低了个体对于另一事物注意。

信息层叠：决议者放弃自己对信息搜集加工整理，直接经过观察他人行动做出判断和决议。

金融市场中有限注意：关注显著信息和疏忽隐晦信息;16;即使人们知道其它人做法是一个从众行为，他们依然会考虑他人判断，而且参加其中。这种一窝蜂似从众行为是由信息层叠产生。

信息层叠使人们放弃自己挖掘信息，而接收被大家所普遍接收做法或信息。

;2.2资产定价正反馈机制;希勒把一路凯歌股票市场称作“一场非理性、自我驱动、自我膨胀泡沫”。

他认为造成美国股市连续繁荣不是企业利润，它与收益与股利增加根本没相关系，而是弥漫于整个社会乐观情绪。;声誉效应关键观点是，与一个另类而可能成功策略相比，人们更愿意表现出羊群行为成为群体失败中一员，这么最少防止自己声誉遭到破坏。

;21;22;3.2委托代理中风险转嫁造成金融泡沫;

当市场上有相当一部分投资决议者是投资代理人时，他们内生风险转嫁激励就会使风险资产均衡价格超出基本价值，均衡价格与基本价值差就是资产价格泡沫。;高薪制度成了华尔街文化一部分

金融是人行业。就像硅谷是美国高科技行业代名词一样，华尔街是美国金融业代名词。作为区分于其它行业显著特征之一，华尔街每年针对管理层乃至员工发放奖金数额之大、覆盖面之广都令人叹为观止。

AIG前CEO马丁·沙利文（MartinSullivan）、两年奖金总额到达4000万美元。年7月他从AIG辞职时，拿到了4700万美元分手费；

美林证券前CEO奥尼尔（StanO’Neal），在、两年奖金分别为3600万和4700万美元，当他年10月被迫辞职时，取得期权和股票共值1.615亿美元；;花旗集团前CEO查尔斯·普林斯（CharlesPrince）年11月被迫辞职时，取得了6800万美元分手费，以前四年他取得奖金总额到达5300万美元，其中年奖金中现金部分就高达1250万美元；

雷曼弟兄前CEO福尔德（DickFuld），在其漫长雷曼生涯中，取得工资奖金总额超出