电子行业电子行业首席联盟培训.pdf

11））AAII算算力加力加速速迭代迭代，，未未来来数数据据中中心心系系统统级级方方案案重重要要性性会会进进一一步步提提升升。。CCoommppuutteexx上NNvviiddiiaa展展示产品迭代示产品迭代RRooaaddmmaapp，，基基本理念是构建本理念是构建

整个数据中心规模，即将推出的Blackwell平台，配备GB200、基于Arm的新CPU（Vera）以及与NVLink6、CX9SuperNIC和

X1600融合InfiniBand/以太网交换机的高级网络，下一代架构Rubin平台首次亮相，关注GB200出货进展及CoWoS产能供应。

2）看好垂直整合优势突出的系统级ODM供应商及液冷、PCB、线束连接器等零部件机遇。服务器行业生产模式趋向白牌化，BuySell出货

模式利好ODM厂商，看好垂直整合优势突出的系统级供应商工业富联。关注零部件放量机会，如GB200NVL72采用液冷机架级解决方案，

液冷技术预计将成为AI服务器和数据中心的标准配置，取代传统的风冷技术，采用NVLink全互联技术，铜缆方案或成为未来趋势。

3）大模型迭代加速，云计算及AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势，看好AI算力投资力度持续。应用端大模型迭代加速，OpenAI发布

GPT-4o、谷歌Gemini1.5Pro开放订阅，GPT5或将发布。云厂商云服务收入及资本开支同比高增，并预计全年的季度资本支出将大致等

于或高于第一季度的水平。

4）电网升级趋势明确，AI带动电力需求显著增加，北美、墨西哥电力基础设施建设有望超预期。我们测算AI数据中心每年电力成本约327亿

美元，带来数据中心功耗和电力成本显著增加。2023H2北美在建新数据中心容量容量接近翻倍，墨西哥电力供给偏紧叠加近岸外包带动需求

增长，电力基建有望加速。中国变压器出口占美国变压器进口比例低，有望加速国内厂商出海，看好伊戈尔积极规划墨西哥、美国产能。

半导体：

1）AI驱动半导体行业复苏。WSTS上调全球半导体2024年增速至16%，行业边际持续好转，预计下半年好于上半年，看好产业复苏带来的

投资机会。全球半导体销售额（三月平均）连续4个月同比正增长，预计2024年半导体周期有望开启复苏。行业库存：预计1H24回到正常水

平，AI驱动的环节或将有补库存力。产能端：扩张趋于理性，新需求普及或加快扩产进度。价格端：以存储为代表的电子产品开始涨价，市

场信心逐步建立。需求端：AIGC快速迭代，需求端创新确立方向。看好AI推动半导体周期上行。

2）四大拐点或现，旗帜鲜明看多大陆晶圆代工，“科特估”市场讨论度较高，建议关注先进制程产业链。我们预计大陆晶圆代工行业有望

迎来产能利用率、晶圆代工价格、毛利率及估值中枢或见拐点多个经营指标拐点，产业趋势复苏有望带动估值中枢上移。“科特估”近期受

市场关注，半导体作为前沿科技的重要方向具有较强的成长性，叠加产业周期处于相对底部，板块投资关注度有所提升。

消费电子：

1）AIPC：618多款AIPC陆续上市，其中联想618以AIPC为核心的丰富产品组合，销售额破69亿，若后续AIPC618数据超预期，产业链

预期有望上调。高通联手多家OEM厂商推出20+款骁龙X系列AIPC，这些设备已于6月18日陆续上市，市场销量反馈值得关注，其中联想

618以AIPC为核心的丰富产品组合，销售额破69亿，若后续AIPC618数据超预期，产业链预期有望上调。长期看，我们认为AIPC是重要

的端侧AI载体，随着应用生态的完善和用户习惯的培养，换机潮有望来临，产业链公司均有望受益。

2）AI手机：苹果WWDC发布AppleIntelligence，三星AI手机Q1市场份额接近60%，看好AI推动手机开启新的换机潮。1）2024Q1Gen

AI手机渗透率环比提升4.7pct，NPU助力智能终端进入AI时代。2）苹果WWDC发布AppleIntelligence，定义全新端侧AI。Apple将

OpenAI的ChatGPT集成到Siri中，显著提升了其智能对话能力。通过人工智能和机器学习，Apple能够更好地为用户提供强大的个人产

品，简化人们生活并注重隐私保护。3）三星S24系列机型首次引入GalaxyAI功能，在2024Q1的AI手机市场中以58%的份额占据绝对优势。

预期三星AI手机有望带动销量增加，利好闻泰科技、华勤技术等ODM厂商。

风险提示：地缘政治冲突；研发成果不及预期；政策传导