苹果-市场前景及投资研究报告-Apple Intelligence,苹果新一轮创新成长周期.pdf

20[Tabl24年e_StockInfo07月03日]买入（维持）

证券研究报告•公司专题报告当前价：220.27美元

苹果（AAPL.O）消费电子目标价：——美元

AppleIntelligence驱动苹果新一轮创新成长周期

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）]基于系统级AI、跨应用的信息整合能力、端云结合和私有云

[Table_Author]

服务的差异化部署方式等优势，AppleIntelligence将为苹果带来新一轮创新和

成长周期；2）AppleIntelligence或带动苹果硬件产品的换机需求，预计

2025-2026财年iPhone销售复合增长10%、Mac销售复合增长7.5%；3）AI

融合或提升软件服务业务价值，未来三年复合增长10%。

AppleIntelligence具备三大特色。1）系统级AI。AppleIntelligence融入到苹

果的操作系统层面，可在应用中直接调用AI能力，从而提升效率。更加智能的

Siri将是承载苹果AI的核心交互入口。2）跨应用的信息整合能力。通过为照片、

日历、行程和文件等内容创建语义索引，从各种应用中整理和提取信息，找出

[Table_QuotePic]

相对指数表现

相关个人数据并提供给AI模型，AppleIntelligence能发现并理解跨应用之间的

信息，具备跨应用信息处理能力。这得益于苹果在操作系统+模型+芯片+终端

的一体化优势。3）AppleIntelligence基于内置的大模型（多个自研模型主导，

并接入外部的GPT模型），采用端云结合、私有云的方式部署。AppleIntelligence

基础模型通过预训练、后训练、优化、微调等建模流程，获得了在用户体验、

指令遵循能力、文字处理能力、安全性等方面更优异的性能，在语言、图像、

个人上下文等方面提供了强大的能力。

AppleIntelligence或带动苹果硬件产品的换机周期。受制于算力和内存的配

数据：Wind

置，旧款硬件产品对AI的支持有限，AppleIntelligence或驱动苹果硬件产品线

的换机周期的到来。2025-2026财年iPhone产品线或迎来新一轮创新周期，预基础数据

计iPhone销售实现10%的复合增长；Mac产品线在搭载更强芯片和AIPC产[Table_BaseData]

52周区间(美元)165.00-216.75

品推动下，预计未来三年复合增速为6%。3个月平均成交量(百万)68.24

流通股数(亿)153.34

苹果原生应用与AI融合，或提升软件服务业务价值。软件服务业务是苹果近十

市值(亿美元)33776

多年来增长最快的业务之一，FY2006-FY2023的年复合增速达21.4%。预计未

来更广泛的非英语语言功能、与第三方应用程序的命令/控制集成、以及可能增相关研究

加的AI订阅服务将为软件服务业务带来更多的价值。