保隆科技-市场前景及投资研究报告-前装后装，机械电子，全球零部件.pdf

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证券研究报告|公司深度研究报告

保隆科技：前装+后装，机械+电子，全球零部件佼佼者

华西证券汽车团队

2024年7月7日

投资建议

我们核心观点：

（1）公司海外国内布局均衡；前装、后装市场同时发力；以机械件为基础，电子件产品迅速成长，具备成为全球化零部件巨头潜力。

（2）市场认为空气悬架是个舒适性的产品，在“卷价格”的时代，主机厂的配置率会逐渐下降。我们认为空气悬架还可以保护电池、提高操

控性和减少噪音，是消费升级和智能化下的必然趋势。

（3）CDC减振器目前还是由国外供应商垄断，国外供应商占比99%左右，空间广阔。

（4）我们认为CDC减振器的配置车型会下探到15万元左右，空气悬架的配置车型已经下探到25万元左右。从市场空间来看，空气悬架总成的

单车价值为8000元，CDC减振器的单车价值为2500元，我们预计到2025年空气悬架总成的市场空间为231亿元，到2030年CDC减振器的市场

空间为315亿元。

（5）我们认为保隆科技会是第一个同时实现空气弹簧和CDC减振器量产上车的国产供应商，看好保隆科技未来成长空间。

投资建议：

我们预计保隆科技24-26年营收为75/99/118亿元，归母净利润为4.5/6.9/9.8亿元，EPS为2.11/3.26/4.62元，对应2024年7月5日31.4元/股收

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盘价，PE分别为14.9/9.6/6.8倍。基于公司更新指引，调整24-25年盈利预测，原预测为24-25年营收为79/99亿元，归母净利润为5/7亿元，EPS为

2.61/3.39元，同时新增26年盈利预测，维持“增持”评级。

风险提示：新车型配置空气悬架比例不及预期；空气悬架产品成熟度不及预期；公司拟发行可转债事项尚未完成，存在一定不确定性的风险；

2023年1月保隆科技及相关人员收到上海证监局警示函，存在一定的监管风险。

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目录

1：公司总体介绍成立27年，经历4次迭代

2：公司财务情况高研发投入，营运能力持续改善

3：公司主营业务基本盘业务稳健，新业务快速成长

4：盈利预测及估值底部坚定看好，未来空间广阔

5：风险提示风险提示