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行业报告|行业研究周报
食品饮料证券研究报告
2020年10月11日
投资评级
白酒环比改善显著，细分龙头景气或将延续
行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
三季报前瞻：白酒环比改善显著，细分龙头景气或将延续。下半年随着流
动性的边际收缩，市场对高估值也体现出了担忧，食品饮料在三季度也出现作者
了调整。在此背景下，我们看好业绩逐季改善，且景气度延续时间长的板块。刘畅分析师
根据三季度业绩预测和未来趋势的分析，建议关注白酒、乳制品和啤酒板块。SAC执业证书编号：S1110520010001
此外，行业细分龙头因其具备较强的抗风险能力，业绩韧性强，有望维持稳*************
健增长。吴文德分析师
SAC执业证书编号：S1110520070003
白酒：双节消费回暖，白酒业绩或环比改善。受益于今年中秋与国庆两大****************
节日重叠，疫情进一步缓解，终端消费场景逐渐恢复，上半年迟滞的聚会、薛涵联系人
宴席将在双节举办，叠加白酒消费三季度旺季的传统，白酒行业Q3业绩环****************
比有望完成改善。据渠道调研，今年中秋期间，受益于补偿性消费，我们预
计高端白酒有5%-10%，300元-500元价格带白酒有5%-15%增长。价格方面，行业走势图
各酒企主流产品价格均较为坚挺。持续看好高端茅五泸和基地市场稳固的次
食品饮料沪深300
高端酒企三季度业绩增长，建议关注茅五泸和口子窖。
65%
54%
调味品：三季度业绩或有所放缓，坚定看好各细分龙头未来发展。随着疫
43%
情影响的逐步退却，C端需求或有一定的减缓，而餐饮的复苏有望带动业绩32%
稳定增长，综合来看三季度调味品板块业绩增速或有所放缓。但龙头公司凭21%
借强大的渠道韧性以及系统性应对能力能够有效降低短期波动影响。长期来10%
看，调味品投资逻辑未变：基础调味品龙头海天和中炬仍将逆势攫取份额；-1%
-12%
酵母龙头安琪正逐步优化产品结构，加大产能布局，扩大海外市场销售，有2019-102020-022020-06
望实现量价齐升；复合调味品龙头天味加速全国化市场布局，下半年有望加
资料来源：贝
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