多计存货价值.pdf

一、财务指标分析

1.流动比率0.77

在正常情况下，流动比率应该大于1。蓝田估分的流动比率小于

1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，

偿还短期债务能力弱。一旦蓝田股份不能通过借款或变卖固定资产等

取得现金，用于偿还到期债务，蓝田股份立即会遭遇一连串的债务危

机。

再者，蓝田股份2000年主营业务收入的99%是“当期销售商品

或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到

的现金”大于年末“主营业务收入”。但是，蓝田股份的流动比率小

于1。前者说明蓝田股份经营活动创造现金流量的能力强，后者说明

蓝田股份的现金流量短缺，偿还短期债务能力弱。这是矛盾的。

2.速动比率

速动比率小于1，意味着扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿

还35%的到期流动负债，不卖出存货就不能偿还其短期债务。因

此，存货的质量和存货的销售周期是极其重要的。蓝田股份的主

营产品是农副水产品和饮料，在产品有2亿多元，占存货总量82%。

农副水产品和饮料行业竞争越来越激烈，而且农副水产品和饮料

存货不易于保存，存货跌价损失的可能性比较大。所以，一旦存

货滞销或损毁，蓝田股份将不能按时偿还75%以上的到期流动负

债。

3.净营运资金

蓝田股份2000年的净营运资金是将近-1.3亿，这意味着蓝田将不

能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。

4.应收账款

应收账款周转率=63.68

应收账款回收期=6天

和同业比较差异极大。

“钱货两清”13亿销售收入？

应收账款逐年下降，主营业务逐年上升，说明“钱货两清”的交

易越来越多，赊销越来越少，能证实销售收入真实性的凭证越来

越少。

5.固定资产周转率

=主营业务收入主营业务收入固定资产=0.95(2000年)

蓝田股份2000年的固定资产占总资产的76.4%，

固定资产周转率逐年下降，到2000年二者均小于1，这说明经营

活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越

弱，偿还短期债务能力越来越弱（流动比率也在逐年下降）。

二、同业比较分析

蓝田股份的两大主营业务是农副水产品业务和饮料业务，按照《上

市公司行业分类指引》，分别对应“A07渔业”和“C0食品、饮料”。

“A07渔业”取湖北武昌鱼股份有限公司、湖南洞庭水殖股份有限公

司做比较、华龙集团、中水渔业。“C0食品、饮料”取河北承德露露

股份有限公司、徐州维维食品饮料股份有限公司、内蒙古伊利实业集

团股份有限公司做比较。

1.偏离同业平均水平的指标

“货币资金”、流动比率、速动比率、净营运资金都位于同业最低

水平。其中，流动比率和速动比率分别低于同业平均值大约5倍和

11倍。这说明，在同业企业中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，

短期偿债能力是最低的。

主营业务收入位于同业最高水平，高于平均值约3倍。但是，由

上分析得知蓝田股份的现金流量却是最短缺的，短期偿债能力是最低

的，这是不正常现象。

2.分析

根据指标分析可推出，蓝田股份以“钱货两清”和客户上门提货

的交易方式，在瞿家湾镇水产品养殖基地一年能够卖出13亿元的水

产品。

这可能吗？

一般来说，卖方延长赊销期（对应指标：应收账款回收期）可看

作是一种促销手段，目的是增加销售数量及销售收入。“钱货两清”

的销货方式在一定程度上会影响人们购买积极性，减少销售收入。

蓝田股份的应收账款回收期位于同业最低水平，低于同业平均

值约31倍。但其水产品收入却位于同业最高水平，高于平均值3倍。

武昌鱼公司距离洪湖（蓝田的农副水产品生产基地）约200公里，其

应收账款回收期是577天，比蓝田股份的长95倍，但其水产品收入

只是蓝田的8%。洞庭水殖距洪湖也约200公里，其产销量在湖南省

位于前列，应收账款回收期是178天，比蓝田长30倍，但其水产品

收入只是蓝田的4%。在方圆200公里内，与蓝田钱货两清的交易方

式相比，武昌鱼和洞庭水殖的销售方式明显更优惠、对客户更有吸引

力，但是他们的销售收入却远远低于蓝田。三家公司都生产淡水产品，

产品差异性不大，人们不可能只喜欢洪湖里的鱼而不喜欢武昌鱼或洞

庭湖里的鱼。从售价来说，只有蓝田大幅降低产品价格，扩大和其他

两家公司的价格差异，才能在交