轮动行情的本质以及资金传导.docx

目录

“电风扇行情” 4

利率→换手率→轮动 7

地产落而股市生 13

M1还能定生死吗？ 16

增量资金决定买什么？ 21

反弹如疾风 28

轮动行情该如何应对 32

坚守价值 33

风总会吹到的 34

图表目录

图1：日频轮动指标 4

图2：周频轮动指标 5

图3：不同步频下的轮动指标基本趋于一致 5

图4：2022年9月来市场高频轮动 6

图5：轮动指标和利率负相关 6

图6：轮动加速多处于震荡市 7

图7：轮动的快速在于成交额相对指数的强弱 8

图8：万得全A成交额/自由流通市值和万得全A换手率波动在2009年后开始偏离 9

图9：万得全A成交额/自由流通市值与换手率线性相关 9

图10：2010年万得全A成交额/自由流通市值与换手率线性关系进一步加强 10

图11：万得全A与换手率的变动 10

图12：万得全A与换手率分位数变动高度相关 11

图13：换手率和利率变动高度相关 11

图14：利率→换手率→轮动速度 12

图15：PMI略领先利率变动 13

图16：居民端各类资产占比 13

图17：居民端各类资产分布 14

图18：风险资产增速和市场表现正相关 14

图19：风险资产增速和轮动速度负相关 15

图20：风险资产和地产资产增速并没有明显的相关性 15

图21：房价收益突破贷款利率时股市往往低迷 16

图22：利率影响货币量变动 17

图23：当利率失效时需要考虑实际利率的影响 17

图24：权益市场市值和M2的扩张速度一致（对2019年低点进行归一） 18

图25：M2结构 18

图26：过去M1拟合市场失效 19

图27：M1-M2拟合市场走势 19

图28：低通胀背景下储蓄同比和M1-M2同比差背离 20

图29：M2增速领先中长贷6个月 20

图30：10年国债利率增速领先中长贷1年 21

图31：M1增速领先PMI2个月 21

图32：北向流入基本与沪深300峰谷值相关 22

图33：北向流入与沪深300同比相关 22

图34：北向流入同比与沪深300正相关 22

图35：北向流入同比与沪深300同比正相关 22

图36：北向流入同比与沪深300正相关 22

图37：北向流入同比与沪深300同比正相关 22

图38：公募基金以沪深300为底层资产 23

图39：新发高增期沪深300往往走强 24

图40：融资余额和万得全A影响小盘风格 26

图41：融资余额和万得全A高度正相关 27

图42：资金风格影响市场风格 28

图43：2018年以来5段快速拉涨行情 29

图44：上证综指的股权风险溢价 29

图45：200日均线以上个股占比 30

图46：60日新高个股占比 30

图47：高频轮动区间 33

图48：2022年的拟合曲线 33

图49：2023年4月的拟合曲线 33

图50：2023年8月的拟合曲线 34

图51：2024年的拟合曲线 34

图52：轮动期间风格相对均衡 34

图53：半导体的风险线在0.2/0.7 35

图54：白酒的风险线在0.3/0.8 35

表1：近四周的涨跌表现 4

表2：融资余额相对各指数自由流通市值的超配比 25

表3：2018年以来5段快速拉涨行情 29

表4：反弹前40日到反弹期间的涨跌排名变化 31

表5：反弹后超跌方向占优概率较大 31

表6：反弹前20日到反弹后20日的涨跌排名变化 32

表7：反弹后20日超跌方向普遍占优 32

“电风扇行情”

市场轮动加速。市场自3月中旬以来，周度涨跌表现非常波动；而从构建的轮动指标来看，轮动速度进一步加快。

日/周频轮动指标：【T日/周的月涨幅排名】-【T-1日/周的月涨幅排名】，做绝对值之和；并进行移动平均处理。日频和周频数据基本趋于一致，且2022年9月以来市场均处于高频轮动环境。

表1：近四周的涨跌表现

数据来源：，WIND

图1：日频轮动指标

日频月涨幅-MA60 日频月涨幅-MA120 日频月涨幅-MA250

2.50

2.40

2.30

2.20

2.10

2.00

1.90

1.80

1.70

数据来源：，WIND

图2：周频轮动指标

周频月涨幅-MA12 周频月涨幅-MA26 周频月涨幅-MA52

6.00

5.50

5.00

4.50

4.00

3.50

数据来源：，WIND

周频指标领先日频指标表明隐含暗线。历史经验上看，周频指标