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对企业现金流量质量的分析

现金是公司经营中的“血液”，血液流通是否通畅，血液质量是否良好决定着一个公

司的生命力。做好上市公司现金流量质量的分析无论是对于投资者还是对于公司管

理者都十分必要。我国《企业会计准则》中将现金流量分为三类，即经营活动现金

流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量，因此本文将分别阐述这三类现金流

量的质量分析。

一、经营活动现金流量质量分析

1、充足性分析。

经营现金流量的充足性是指公司是否具有足够的经营现金流量满足正常运转和规模

的扩张。

现金净流量是指现金流入量与现金流出量之差额。如果当期经营活动产生的现金净

流量小于零，则意味着通过正常的供、产、销所带来的现金流量不足以支付因经营

活动引起的货币流出。不过据此做出经营现金流量质量不高的结论还为时过早。从

企业成长的过程来分析，如果企业处于初创期，一方面由于生产的各个环节都还处

在磨合“”状态，各种资源的利用率低，导致企业成本消耗较高；同时为了开拓市场，

企业投入较多资金，采用各种手段将产品打入市场。例如加大广告支出，从而使现

金流出较多；另一方面，由于消费者尚未对企业的产品完全接受，导致以产品销售

或劳务提供为主的经营活动产生的现金流入很少。因为上述原因使企业的经营活动

现金流量表现为入不“敷出”。

如果是由于上述原因导致经营活动现金流量入不“敷出”，应认为这是企业在成长过

程中不可避免的正常状态。但是如果企业并非处于初创期，仍然出现这种状态，则

应当认为经营活动现金流量质量差。

如果经营现金流入正好补偿现金流出，仍然不能认为经营现金流量质量好，原因有

两个

其一，企业的成本消耗中除了现金消耗性成本外，还有一部分属于按权责发生制原

则的要求而确认的摊销成本和应计成本。只有这些非现金消耗性成本也被完全补偿，

才能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”；

其二，经营活动还承担着为企业投资活动提供货币支持，为筹资活动的风险规避贡

献现金的任务。因此，只有当经营现金净流量大于零并且在补偿当期的非现金消耗

性成本后仍有剩余时才能认为其比较充足，质量较好。

经营现金流量的充足程度有多高还需要借助于一些指标进行评价。主要评价指标有：

（1）现金流量资本支出比率=经营活动现金流量/资本性支出额。其中资本性支出

额指公司购建固定资产、无形资产及其它长期资产所发生的现金支出。该比率表明

运用经营活动现金流量维持或扩大经营规模的能力。当比率大于1时说明经营现

金流量充足性较好。不仅可以满足资本支出的需要，还可以用于偿还债务、分派股

利等。

（2）到期债务偿付比率=经营活动现金净流量/（到期债务本金+本期债务利息）。

该比率反映公司利用经营活动产生的现金流量偿付到期债务本息的实际水平。该比

率小于1，说明经营现金流量的充足性不高。为了解决资金缺口，公司或者对外融

资，或者变现短期投资，或者拖延债务支付，给企业造成不利影响；该比率大于1，

则说明经营现金流量比较充沛，足以偿还到期债务，公司不存在支付风险。

2、稳定性。

持续稳定的现金流量是公司正常运营和回避风险的重要保证。要评价经营现金流量

的质量必须考虑其稳定性。可以利用如下两个比率进行分析。

（1）现金流量结构比率=经营活动产生的现金净额/经营、投资、筹资活动产生的

现金净增加额。

经营活动现金流量的主要构成是主营业务。主营业务突出、收入稳定是公司运营良

好的重要标志，反过来公司主营业务突出，经营越稳健，现金流越稳定、持续。据

此比率可以大致了解公司主营业务当前的兴衰程度。如果计算连续数期的该比率更

能了解主营业务发展变化的长期趋势，从而在一定程度上对经营现金流量的稳定持

续性做出判断。

（2）现金销售能力比率=经营活动产生的现金流入量/营业收入。

尽管当期现金流入中有可能包括前期应收款项的回收，但从较长一段时间来看，除

非经营环境发生重大变化，否则应收帐款各期平均收现率差异不大，这样当期现金

流入在数量上就相当于当期所销售商品、提供劳务收到的现金。通过这一比率可以

判断企业现金销售能力，较高的收现率表明企业产品定位准确，适销对路，并且已

形成卖方市场的良好经营环境，这些又保证了经营现金流的稳定。

二、投资活动现金流量质量分析

对于投资活动现金流量质量的分析目前还很难建立完善的指标体系来进行，但是我

们可以通过比较投资活动现金流入量和流出量的大小并结合其他一些信息进行分析。

1、投资活动现金流入量小于现金流出量。在这种情况下投资活动现金流量表现为

入“不敷出”，